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如何在调整中合理选股

monkeyaby — Sun, 24 Apr 2011 15:22:33 +0000

　　股市中从来没有一帆风顺的上涨，涨升中时常会出现调整，调整中再次孕育涨升，通过不断的震荡上行，完成一轮上涨行情。事实上，在牛市行情中慢涨快跌是一种正常调整走势。

　　确认调整的性质

　　在调整行情出现时，投资者必须尽快识别调整性质，要清楚地研判股市是调整还是构筑阶段性顶部，研判的具体方法有以下几种：

　　1.正常调整一般持续时间不长，偶尔也会呈现短期箱形整理形态，经过充分的蓄势后再放量向上突破，恢复原有的上升趋势。

　　在技术分析方面，对均线系统的运行情况进行分析非常重要，只要中短期均线继续保持多头排列，而且股指不能有效击穿布林线中轨线的，则表明中期走势仍然良好。

　　2.正常调整走势中，一些曾经表现良好的龙头股往往会遭受到刻意打压，个股和指数在尾盘常常会出现异动，大多数情况下，尾盘异动是以临收市前的跳水动作完成的。

　　3.在正常的调整走势中，市场中的主流热点板块虽然有所冷落，但股价往往调整不深，板块表现不散乱。

　　强势调整的规律

　　牛市中一般在三种情况下比较容易出现强势调整：

　　1.在行情刚刚启动阶段，由于市场底部构筑比较复杂，意外情况较多，所以，行情往往会出现反复。

　　2.股指上行遭遇前期重要阻力区、密集成交区及关口位时容易出现强势调整走势。

　　3.当股市上涨速度过快过急时，会突然增大短线获利回吐的压力，造成行情出现强势调整。

　　回顾股市的历史情况，可以发现强势调整中的一些规律性的特点：

　　1.每个牛市期间都会出现短期幅度很大的调整，持续时间不一定，但幅度往往较大;

　　2.调整对于市场的交易量在短期内有一定的影响，但对整个上涨趋势没有影响;

　　3.在强势调整的时候，大盘股往往表现出很好的抗跌性，起到了稳定市场的作用;而市场反弹时，中小盘股的表现要远远好于大盘股，并将带领指数创出新高。

　　研判强势调整的力度

　　对调整力度的研判技巧，主要包括以下三个方面：

　　1.前期的龙头股是否能止跌企稳，并能重新引领大盘活跃;

　　2.密切关注股市的压力区和支撑区以及它们离当前指数位的距离;

　　3.从技术指标研判：

　　(1)MACD绿线柱是否重新增长;

　　(2)DIF指标是否有停止继续下行的趋势;

　　(3)随机指标KDJ是否已经进入超卖区并有走平迹象;

　　(4)布林线BOLL的上轨线和下轨线是否有收缩迹象。

　　投资者可以通过对这几种指标的综合研判来了解市场是否已经调整到位。

　　把握强势调整的机会

　　股市的起起起落，犹如大浪淘沙，拂去泡沫，滤去沉沙，才见真金。有望走强的板块与个股，往往在大盘回调时更容易识别，并且随着股价的滑落而出现良好的介入时机。

　　投资者需要把握这种机会，仔细研判个股在回调中的表现，鉴别强弱，及时果断地介入或适当调整持股结构，以便在未来行情好转时取得良好的收益。

　　强势调整中，投资者的选股方向重点是要选择蓄势较充分的个股，这类蓄势充分的潜力股常常能在随后的上升行情中有较好表现。

　　具体的选股方法有以下五种：

　　1．选择底部形态坚实可靠的个股

　　要求底部形态的构筑时间较长，具体的形态以圆弧底、头肩底和多重底等较为坚实的形态为主。

　　2．选择股价调整充分的个股

　　股价已经严重超跌，市场平均成本基本集中在现价附近，股价下跌动能已经完全释放，并在某一重要支撑位探底走稳的个股可以重点关注。

　　3．结合当前市场主流热点

　　选择目前股价涨幅不大，绝对股价不高，但蕴涵一定投资价值和投机价值，后市具有一定上升空间和潜力的个股。

　　在选择短线潜力股过程中，要结合当前市场主流热点的动向，尽量选择和市场热点相近的板块和个股;此外，还可选择具有多重概念的个股，以便在热点行情的转换中左右逢源，争取获得最大化的利润。

　　4．选择有明显新增资金介入的个股

　　特别注意成交量有所放大，但并没有过度放大(尚处于一种温和放量状态中)，显示主流资金正在有计划、有步骤地积极建仓的股票。

　　5．选择业绩优良的上市公司

　　通过对财务报表的综合对比，从中选择业绩优良的上市公司，作为重点关注对象。

选股的核心，是选人!

monkeyaby — Tue, 20 Jul 2010 12:37:38 +0000

　　「大家说股票很危险，是因为行情表上的数字随时都会上下波动，不过，对一位长期投资者来说，这些数字只是『现在的价格』，但别忘了，你买的是『资產』，真实的资產价值，是不可能这样跳动的。」

　　「买资產而非买股票」，刘俊杰累积三十五年的长期投资心法，大致就从这个观念开始铺陈。

　　迷思一：过度重视股价波动

　　「说穿了，买卖股票的过程，就是『用现金去交换公司资產』的过程。」刘俊杰用「资產─现金转换概念」，来解释长期投资股票的「安全」。他表示，如果公司的获利、成长力没有变化，「资產」的价值就没有缩水，而若股价受外在环境影响下跌，这时，也不过就是「现金变大」，不但不必害怕担心，甚至是继续用现金换资產的时候。

　　「而只要公司价值稳定提升，现金就不会无止境的变大，终究，是会回到『现金价值变小，公司资產价值变大』的正轨。」刘俊杰强调。

　　「禪宗六祖慧能说：风动、幡动，还是心动?」在刘俊杰看来，这句禪宗的提问正可用来描绘股价对投资者的心理影响。「如果企业的本质没有变化，股价波动也就只是『风动、幡动』的表面现象，投资人不必跟著心动。」他举例，就像是当你投资一档没有掛牌、没有股价行情可以看的企业，通常，只要公司业绩稳定，每年固定配息二、三元，你就会抱得安心，但是在掛牌之后，每天都能看到股价波动，你的心情却开始受到影响，原本是抱得安心的好公司，反倒忽然变成「高风险的股票」了。

　　长期投资的第一课是破除股价迷思，接下来的两个迷思，刘俊杰仍然是用不留余地的口吻，直截了当地再次挑战一般投资观念：「不用太重视财报，也别怕股票没有流动性!」这说法，十足颠覆。

　　迷思二：过度重视财报数字

　　「财报只是死的数字，影响企业价值的真正核心，是人!」他一语道破其中关键，「你可以从财报中看到公司拥有多少资產，算出股价净值比，但，这些资產要怎么创造更多收入及获利?如何能让公司继续成长?终究，是要靠人的运用。」他强调，只有经营者才能为公司资產赋予灵魂、生命力，「对的经营者，才能正确运用资產，创造高获利。」

　　最近被《财星》(Fortune)杂誌选为「科技界五十位最聪明人物」榜首的苹果电脑执行长贾伯斯，成了刘俊杰的举例对象。「摊开苹果的财报看看，这公司哪有什么了不起的资產?」在他看来，苹果最有价值的资產，是贾伯斯的脑袋及其经营团队。「财报上看不到，但贾伯斯才是让苹果长期维持高成长的真正核心。」

　　迷思三：过度重视流动性

　　再说流动性的问题。「过度重视流动性，担心每天成交量太小，是长期投资的最大盲点!」刘俊杰认为，有意进行长期投资，却又过度重视股票的流动性，简直就是本末倒置。

　　他解释，长期投资的关键是挑选有成长潜力的企业，而不是挑选「随时都能卖得掉」的股票，「有潜力的公司，就算现在无人闻问，但终究会成为热门股。」尤其是就一般投资人而言，买卖的张数不过十张、二十张，成交量太小更不是问题。

　　另方面，成交量大、流动性高的股票，股价通常会快速反映大盘气氛和公司业绩变化，「既然流动性高，就代表投身其中的『短线交易者』不少，股价波动会呈现『人云亦云』的状态，紧跟著大盘或业绩变化走。这种股票，你很难找到能赚大钱的绝佳买点。」

　　破解迷思，是为了凸显长期投资的真正精髓，刘俊杰一言以蔽之：「所谓长期投资，是『买资產』而不是买股票。追求的是资產增值，而不是一心只想著明天或下周股价能涨多少、好不好卖。」综观刘俊杰的长期投资心法，从选股策略、买进时机、追踪忍耐，到最后的卖出退场，一切准则都是从「买资產」的观念开始。

　　长期投资的选股策略，与其说是选对股，不如说是选对运用公司资產的人。「在股票市场几十年，回头想想，没有什么是比『人』更重要的。」刘俊杰颇有感触地说：「看过太多次了，两家公司原本资產规模差不多，但经营者的人格特质截然不同，几次决策下来，两家公司的经营结果就是天差地别。另外，就算是在成长空间有限的產业，好的经营者还是能让公司逆势成长。」

　　选股：从选对经营团队开始

　　举例来说，像是裕隆子公司裕融企业，本来只是裕隆汽车专属的「汽车融资」公司，成长性原本应该与台湾汽车销量，甚至是裕隆的汽车销量高度相关，但过去七、八年间，台湾汽车销售量几乎腰斩，照理说，裕融的业绩应该同步衰退一半，然而实际营运表现却能一路往上。

　　裕融逆势成长的关键，就是在於经营者的策略，总经理早一步看见情况不对，所以陆续购併游览车融资公司、合併关係企业格上租车，再切入中古车融资市场，这些，都是本来没有的市场空间。

　　好的经营者，可能打败產业衰败，再次说明了长期投资时，经营者的关键角色。当然，一般散户没有办法经常接触企业经营层，更没办法亲身参与董事会，第一手了解经营者的策略想法与人格特质，「退而求其次的作法，是多观察业绩表现与这些大老板的公开发言，事后比对这些话与实际情况是否吻合，来判断老板的能力与诚信。」

　　观察业绩，是为了掌握公司高层的经营能力，「尤其是在不景气的时候，业绩数字更具参考价值，因为这时才是经营者展现真功夫的时候。」

　　刘俊杰的说法，巧妙地符合股神巴菲特的名言之一，「唯有在海水退潮时，你才知道谁在裸泳。」他强调，景气好时，各家业者「鸡犬升天」，轻鬆赚到「机会财」，只有在景气不好时，才能看出是谁真的有本事赚到「管理财」。

　　至於公司高层的诚信度，刘俊杰说：「以我的经验，通常真正有实力的领导者是不会经常曝光的，爱讲话的老板不见得都有问题，但小散户一定要追踪比对，毕竟，市场上讲话夸张、膨风的大老板并不算少。」

　　他建议，平时不妨多留意报章杂誌的报导，记录各公司经营者的公开发言，「这些发言纪录，都是判断经营者诚信操守的蛛丝马跡。」

　　在量化指标方面，刘俊杰表示，经营阶层的持股比率是其中之一，「持股高，至少代表他用心经营的机率也相对较高。」此外，包括「股利分配率」与「股东权益报酬率」等，也是长期投资必须考虑的指标。「不过要注意的是，不要一味追求高配息的公司，如果这家公司的未来成长必须仰赖投资，那么，股利分配率低一点没关係。」

　　他建议，长期投资的标的不要贪多，筛选出十到二十档个股列入长期追踪清单，接下来，密切追踪，挑选最佳进场时机…

巴菲特选股第三戒律:不熟不选

monkeyaby — Tue, 09 Feb 2010 05:40:29 +0000

我们对身边的一些女孩非常熟悉，却并不代表我们对她们十分了解，能不能成为终身伴侣，还要多方面深入了解。只是熟悉是不够的，你还要多了解，这样才能真正懂得女孩的心。我们在日常生活和工作中，对一些上市公司非常熟悉，但并代表对这些公司十分了解。值不值得投资，还需要从多方面进行深入了解。巴菲特从小到大，喝了52年可口可乐，在经过详细分析、确定有把握之后，才决定大规模投资。只是熟悉是不够的，你还要多了解，这样你才能真正懂得公司的业务和财务，从而能够确定公司股票的价值。对于你不懂的公司，坚决不要选，哪怕这家公司股票再赚钱，这并不是你有把握赚到的钱。
　　巴菲特正是坚持不懂不选的戒律，才避开了1999年网络股泡沫引起的股市暴跌。
　　我们很多人喜欢用中国移动的广告表示自己的自信：“我能。”而巴菲特在选股时，经常老老实实地承认：“我不能。”
　　在1998年股市正处于对高科技尤其是网络公司股票的狂热中，在伯克希尔公司股东大会上，有些股东问巴菲特，是否考虑过在未来的某个时候投资于科技公司。
　　巴菲特回答说：“这也许很不幸，但答案是不。我很崇拜安迪·格鲁夫和比尔·盖茨，我也希望能通过投资于他们的公司，将这种崇拜转化为行动。但当涉及英特尔和微软的股票时，我不知道10年后世界会是什么样子。我不想玩这种别人拥有优势的游戏。我可以用所有的时间思考下一年的科技发展，但不会成为这个国家分析这类企业的优秀专家，第100位、第1 000位、第10 000位专家都轮不上我。许多人都会分析科技公司，但我不行。”①
　　巴菲特的这种观点得到了查理·芒格的响应。他说：“我们没有涉及高科技企业，是因为我们缺乏涉及这个领域的能力。我们买进低价传统行业股票的优势在于我们很了解它们，而其他股票我们不了解，所以我们宁愿与那些我们了解的公司打交道。我们为什么要在那些我们没有优势而只有劣势的领域进行竞争游戏，而不在我们有明显优势的领域施展本领呢？”
　　巴菲特并不因为自己不懂很多行业而沮丧，他在任何时候都坚持只投资那些自己真正懂的公司。“我们应该再次说明，缺乏对科技的洞察力丝毫不会使我们感到沮丧。对于许许多多行业，我和查理并没有特别的资本分配技巧。举个例子，每当评估专利、制造工艺、地区前景时，我们就一筹莫展。如果说我们具备某种优势的话，那么优势应该在于我们能够认识到什么时候我们是在能力圈之内并运作良好，而什么时候我们已经接近于能力圈的边界。在快速变化的产业中预测一个企业的长期经济前景远远超出了我们的能力圈边界。如果其他人声称拥有高科技产业中的公司经济前景预测技巧，我们既不会嫉妒也不会模仿他们。相反，我们只是固守于我们所能理解的行业。如果我们偏离这些行业，我们一定是不小心走神了，而绝不会是因为我们急躁不安而用幻想代替了理智。幸运的是，几乎可以百分之百地确定伯克希尔公司总是会有机会在我们已经画出的能力圈内做得很好。”②
　　巴菲特的原则是不懂不选。对一个公司了解到什么程度，才算是真正的懂呢？
　　巴菲特要收购一家公司，这家公司的总经理过来与巴菲特进行交谈，巴菲特问了一些问题，让这个总经理大吃一惊：巴菲特比我对自己的公司还要了解。
　　有一次巴菲特在参加会议时，遇到一个保险行业的专家，他在业内相当有名气，是个权威。这位专家对巴菲特发表了一通他对保险行业的看法。巴菲特听了之后，也提出了自己的一些看法。这位专家一听，说：“我再也不在巴菲特先生面前高谈阔论了，他比我对保险行业的了解深刻得多。”他后来才明白，巴菲特管理着好几家保险公司，有着比他更多的实际经验。
　　巴菲特在分析公司追求的目标时，会比上市公司的管理层更了解上市公司。
　　“我会让自己沉浸于想象之中：如果我刚刚继承了这家公司，而且它将是我们家庭永远持有的唯一财产，那么，我将如何管理这家公司？我应该考虑哪些因素的影响？我需要担心什么？谁是我的竞争对手？谁是我的客户？我将走出办公室与客户谈话。我会从这些谈话中发现，我这家企业与其他企业相比，具有什么样的优势与劣势？如果你进行了这样的分析，你可能会比管理层更深刻了解这家公司。”①
　　那么巴菲特是如何深入了解一家上市公司的呢？
　　由于报道水门事件而声名大振的鲍伯·伍德沃德有一次问巴菲特应该如何分析股票，巴菲特是这样回答他的，投资分析就像如何写出一篇新闻报道一样。巴菲特告诉他想象一下他被分派写一篇关于他自己就职的《华盛顿邮报》的深度报道文章。他为此要询问很多问题，挖掘出很多事实，他会深入了解这家传媒企业，投资分析就是这样。
　　我把巴菲特深入了解、真正弄懂一家上市公司的方法归纳为三种：一是多读，二是多问，三是多摸。
　　多读：年报自有黄金屋
　　巴菲特深入了解、真正弄懂一家上市公司的方法是：多读。
　　有个记者采访巴菲特时问：“您工作中大部分时间是做什么？”
　　巴菲特说：“我的工作是阅读。”
　　巴菲特读的东西主要是什么呢？上市公司年报。
　　巴菲特阅读最多的是企业的财务报告：“我阅读我所关注的公司年报，同时我也阅读它的竞争对手的年报，这些是我最主要的阅读材料。”①
　　“你应该找到这家公司的大量年报，以及最近5~10年间所有关于这家公司的文章，深入钻研，让你自己沉浸于其中。”
　　巴菲特就是这样读年报的。他在1988年决定投资可口可乐之前，阅读了可口可乐自1896年以来的所有年报，也就是说他阅读了可口可乐过去92年的所有年报。巴菲特一直保持着阅读公司年报的爱好。在他的办公室里没有股票行情机，但档案室里有188个抽屉里装满了上市公司年报。
　　巴菲特的阅读量非常惊人。他大脑里储存着美国270 000家上市公司几十年来数量令人难以置信的上市公司年报信息，而且他不断输入这些公司最新公布的年报信息。2007年10月，巴菲特第二次来到中国，在接受央视二套《经济半小时》栏目独家专访时，记者问：“道听途说您一年看1万多份年报，真的吗？”巴菲特说：“读年报像其他人读报纸一样，每年我都读成千上万份，我不知道我读了多少，不过像中石油，我读了2002年4月的年报，而且又读了2003年的年报，然后我决定投资5亿美元给中石油，我仅仅根据我读的年报，而没有见过管理层，也没有见过分析家的报告，但是它的年报非常通俗易懂，是一个很好的投资。”
　　年报都是上市公司提供的，那么这些年报上的公开信息都是真实、完整、齐全的吗？巴菲特重视阅读年报，但从不轻易相信年报：“我看待上市公司信息披露（大部分是不公开的）的态度，与我看待冰山一样（大部分隐藏在水面以下）。”②
　　什么意思呢？大家知道冰山大部分是隐藏在水面以下的，上市公司年报中披露的信息，从数量上看，只是一小部分，大部分重要信息是不公开的。从质量上看，披露出来的信息往往只是事实的一部分，不可能完全详细描述所有的事实，有很多东西年报中是不说的。
　　我们大家都知道，中国有句古话叫：“兼听则明，偏听则暗。”上市公司的年报等公开披露信息中说的只是上市公司一家之言，我们不能偏信，我们必须还得从其他渠道获取更多的信息。
　　多问：闲聊聊出大牛股
　　巴菲特深入了解、真正弄懂上市公司的第二种方法是：多聊。
　　巴菲特并不是一个只坐在办公室里阅读资料的书呆子，相反，他与各行各业的人士保持着非常密切的联系，他也经常参加各种会议，经常与外界进行交流。“当我读完公司的这些材料之后，会问问自己：我还有什么地方不知道却必须知道的东西？很多年前，我经常四处奔走，对这家公司的竞争对手、雇员等相关方面进行访谈……我一直不停地打听、询问有关情况。”
　　巴菲特会直接找人面对面进行交谈，但更多的时间是打电话。打电话又方便，又省时省钱。打电话是巴菲特除了阅读之外每天最重要的工作：“首先，我会跳着踢踏舞去上班。然后我就坐下来阅读资料。接下来我会打电话聊上几个小时。下班后我回到家里继续阅读。晚上我还会打些电话。”
　　事实上，专业投资人员总是不停地给公司打电话，业余投资者却很少这样做。他们可能以为自己只是小股民，上市公司都是大公司，自己打过去也没人理的，最多不过是应付一下。其实，如果投资者想了解关于上市公司的一些具体问题，就可以给董事会秘书或证券部打电话，公司年报上有电话，你在股票软件上按一下F10也能在公司概况上找到联系电话。由于上市公司信息披露的公开、公正、公平“三公”原则，小投资者打电话和基金经理打电话得到的消息，往往并没有太大差别。
　　打电话非常重要，重要得可能你都想象不到。有个小故事：
　　有三个人要被关进监狱三年，监狱长允许他们三个人每人提一个要求。
　　美国人爱抽雪茄，要了三箱雪茄。法国人最浪漫，要一个美丽的女子相伴。而犹太人说，他要一部与外界沟通的电话。
　　三年过后，第一个冲出来的是美国人，嘴里、鼻孔里塞满了雪茄，大喊道：“给我火，给我火！”原来他忘了要火了。
　　接着出来的是法国人。只见他手里抱着一个小孩子，美丽女子手里牵着一个小孩子，肚子里还怀着第三个。
　　最后出来的是犹太人，他紧紧握住监狱长的手说：“这三年来我每天与外界联系，我的生意不但没有停顿，反而增长了三倍，为了表示感谢，我送你一辆奔驰汽车！”
　　这个故事告诉我们，电话联系有多重要，电话可以让我们以最低的成本接触到最近的地方、最相关的人士、最新的信息，让你的选股决策建立在最及时、最准确的信息上。
　　多摸：实地调查找真相
　　巴菲特深入了解、真正弄懂一家上市公司的第三个方法是：多摸。
　　有些投资者为了省事，就买了一些软件，或买一些信息系统，这样一打开电脑，就能看到很多整理好的新闻报道、研究报告，就知道市场的最新消息。似乎有了互联网和电话，足不出户，便可知天下事，一切尽在掌握之中。但是，只是阅读有关书面资料，只听别人说是不够的，因为这些只是描述性的东西，别人说的不一定是真相，而只能是一部分真相。
　　我们都有这样的感受：每次旅游之前，看了一些相关的文字介绍，或者听别人描述得多么多么好，可是自己到那里一看，大多数情况下，都会觉得根本没有人家描述得那样好，只有少数情况下才会遇到好得出乎意料的景点。俗话说，耳听为虚，眼见为实。但只是看看，还是不够的。有这样一个故事：
　　西班牙历史上有一位叫彼得罗一世的国王，有一天他宣布要公开选拔一个大法官。有3个人报名参加选拔。一个是皇室贵族，一个是追随国王征战多年的武士，一个是普通的教师。国王把这3个人带到王宫后院，那里有一个小湖，湖面上远处漂浮着几个葫芦。国王问那个贵族：“湖面上有几个葫芦啊？”贵族走到湖边，仔细数了数：“国王，一共有8个。”国王没有说什么。国王转过身来，又问武士：“湖面上有几个葫芦啊？”武士甚至根本没向湖边走近一步，就说：“国王，我看到的也是8个。”国王还是没有说什么。国王转过身来，最后又问教师：“湖面上有几个葫芦啊？”教师并没有回答，而是走到湖边，脱下鞋子，游到湖里，把葫芦拿起来，一个个仔细看了一遍，然后举起手来，大声对国王说：“报告国王陛下，一共只有4个葫芦！它们都是从中间切开的一半。”
　　国王说：“你才是我需要的大法官。在得出最后的结论之前，应该寻找证据证明：我们所看到的是不是都是真相。”
　　这个故事告诉我们，看到的不一定是真实的，真实的不一定是看到的。想了解上市公司的真实情况，只是多读、多听是不够的，还需要到实地去调研，我称之为“多摸”，像那个教师一样，真正用手去摸一摸，用多种手段找出事实的真相。
　　2007年10月，巴菲特第二次来到中国，在接受央视二套《经济半小时》栏目独家专访时，记者问：“巴菲特先生，您认为投资以前实地调研是必需的吗？”
　　巴菲特说：“你必须知道你买的是什么。”
　　有一次，巴菲特要购买斯图德贝克公司（Studebaker Corp.）的股票。在购买之前，他就去这家公司进行拜访。这家公司生产一种汽油添加剂STP。巴菲特想问问他们生产的汽油添加剂产量是多少，销售收入是多少。但是这家公司不论巴菲特怎么问都不告诉他。巴菲特想了很多办法，都打听不到。
　　后来巴菲特想出了一个办法，他就去这家公司旁边的火车站，每天都去，从早上8点一直待到天黑才回家。
　　他去火车站干什么呢？数这家火车站一共来了多少油罐车。因为斯图德贝克公司生产汽油添加剂的原料都是油罐车从外面运过来的，只要数一数来了多少趟油罐车，就能估算出来这家公司用掉了多少原料，从而进一步推断出这家公司产量是多少，再一算销售价格，就可以推断出这家公司销售收入是多少。
　　巴菲特说他就这样每天蹲在火车站数油罐车，一直数了大半个月。巴菲特发现，来的油罐车越来越多，一天比一天多。巴菲特最终判断，这家公司的产量在增长，这家公司的销售收入也在增长。于是他就大量地买进这家公司的股票，结果大赚了一笔。
　　正像古诗中所说：“纸上得来终觉浅，绝知此事要躬行。”我们要了解真相，就需要行动，去实地调研，去看看公司到底是如何运作的，实地调研会让我们获得更多、更全面、更真实的信息，尤其是那些关键信息。调研并不是走马观花、大概看看，而是要深入下去，摸一摸这家上市公司实际的经营情况怎么样。你应该到公司的工厂里看看生产运转得怎么样，开工率高不高，工人效率高不高，情绪高不高，待遇好不好。你应该到上市公司的分店里去看看它的产品销售得怎么样，看看顾客多不多。
　　对于个人投资者来说，自费去上市公司总部参观拜访也是一件非常有意思的事。尤其是这家公司总部就在你家附近时更是如此。如果离得很远，你不妨借度假之际，顺便做一次投资参观拜访，也许你会有意外的收获，从而让自己在这家公司的股票上大赚一笔，这足以支付你度假的费用。
　　其实调研上市公司并不像大家想象的那样复杂，并不是非得经常到上市公司总部去。巴菲特最主要的调研其实就是在日常生活中。
　　在日常生活中，有许多根本不用花钱也不用另外花时间的机会，很容易进行关于上市公司的实地调查。事实上，到超市、大型百货商场购物时，留心一下你关注的上市公司商品，这会让你找到许多大牛股。
　　你知道吗，巴菲特还是小孩子的时候，就开始利用平时的一切机会进行调研。巴菲特的早期合伙投资者之一，俄克拉何马州塔尔萨市伯克希尔公司的股东欧文·冯斯特说：“大多数孩子都心满意足地喝着从机器里倒出来的汽水，但他们从来不去多想什么，只有巴菲特捡起汽水机旁被人们丢弃的瓶盖，把它们分门别类并数一下各种瓶盖的个数，看看哪种牌子的汽水卖得快。”
　　巴菲特每次出去吃饭、购物，掏出钱包刷信用卡付账之后，并不马上离开。他会在收款机后面站上十几分钟，甚至更长的时间。他在看什么呢？他在看这些来付款的顾客们用的是什么卡，是美国运通卡，还是维萨卡、万事达卡？他会大概算算美国运通卡占了多大比例。
　　巴菲特正是通过这种平时生活中的大量调研，后来抓住了美国运通的投资良机，在这只股票上赚了70多亿美元。
　　只有实地调查才能让投资人知道那些只有公司的内部员工才知道的情况，而这些情况可能是从公司年度报告或其他公开披露信息中根本无法了解的，但这些情况对于判断公司的价值却有可能是非常关键的。
　　以上就是巴菲特告诉我们深入了解、真正弄懂一家上市公司的三个方法：多读、多问、多摸。
　　通过这三个方法，你对一家公司的熟悉、了解程度能够达到比这家上市公司的管理层更深入的水平，这样你才是真正了解、真正懂得了这家上市公司。在如此了解一家上市公司的前提下，选股的时候怎么可能会出现大错呢？
　　可能有人会认为这也太麻烦了。有句话说得好，辛辛苦苦，过舒服日子；舒舒服服，过辛苦日子。我把这句话换成“股票投资版”，那就是：辛辛苦苦，买放心股票；舒舒服服，买风险股票。这正是巴菲特知己知彼的第三个原则“不懂不投”的真正意义所在，我们最大的风险往往来自于投资那些我们并不太懂的公司股票，而我们最大的收益往往来自于投资那些我们真正懂的公司股票。
　　巴菲特告诉我们，在投资之前，一定要做到知己知彼，真正了解你自己，同时真正了解你选定的上市公司，严格遵守三条选股戒律：不能不选，不熟不选，不懂不选。
　　这三条选股戒律从反面体现了知己知彼原则，意思是不知己、不知彼就不要选。这三个选股戒律的共同点是自制，巴菲特正是依靠高度的自制力，把自己的投资范围限制在很小但成功率最高的能力圈内。我们看到的几乎所有成功学书籍中最强调的是要自信，自信，更加自信，而投资上大获成功的巴菲特却一再强调要自制，自制，更加自制。巴菲特说：“我们认为，在投资中保持克制是最明智之举。”①
　　我们中国的孙子兵法《九变篇》强调为将者要自制：“途有所不由，军有所不击，城有所不攻，地有所不争，君命有所不受。”翻译为“股票投资版”就是：股有所不投，钱有所不赚。
　　你不懂的股票不属于你能力圈范围，这些股票再牛、再赚钱，但不属于该赚的钱，你不必眼红，也不必自责，你只要盯紧你懂的公司股票，赚自己能够赚到的钱就行了。
　　尽管有时购买那些自己一无所知的股票的人们也可能会撞大运，碰上一只大牛股赚了许多，但是本来有十拿九稳的机会不投，为什么非得去冒险投资十拿九不稳的股票呢？如果你是一位象棋高手，为什么非要和别人赌乒乓球谁打得好呢？
　　巴菲特最欣赏的是IBM的托马斯·J·沃森爵士的态度：“我并非天才，只是在某些方面我比较聪明。我的成功在于我只专注于在这些方面进行努力。”② 正如中国海尔集团的CEO张瑞敏所说的“要把最简单的事做到最好”。所谓最简单的事就是你能做好的事。巴菲特告诉我们：“只投资于你熟悉、你了解的公司，反而会赚得更多。胡乱投资那些自己不熟悉、不了解的公司，往往只会亏得更多。”“自制”正是这一章中巴菲特告诉我们知己知彼原则的核心：想在人生道路上不犯大错、确保成功的人，一定要自制。那些没有能力进行股票投资的人，一定要自制：不能不选。想要在股票投资上不犯大错、确保成功的人，一定要自制：不熟不选，不懂不选。
　　我们今天一再强调的巴菲特三大选股戒律：不能不选，不熟不选，不懂不选，最后可以归纳为一句话：自制，自制，再自制。
　　

不要因为会选股就忽略了风险

monkeyaby — Fri, 29 Jan 2010 10:22:39 +0000

不要因为会选股就忽略了风险
◎给一般人的建议
Ａ、一般人美其名为选股，其实是被媒体的消息面所愚弄，很容易选到正在「出货」的股票。
Ｂ、一般人美其名为选股，其实都在找明牌。
Ｃ、台湾股票的短线飆股全球闻名，所以很多市场派根公司派的主力都主张短线要做飆股，但问题是一般散户只会进场而不会出场，以致於被玩死。
Ｄ、一般散户的程度不高，学不会基本派的选股方法，因为基本派的选股方法比技术派要难。
Ｅ、一般散户的程度不高，最好要先学会看大趋势（大盘的大趋势）。
Ｆ、一般散户的程度不高，如果不学习大趋势的知识而直接学选股，则会容易犯执著、容易有偏见，到最后变成看小不看大、见树不见林。
Ｇ、一般散户的程度不高，建议先学技术派的大趋势观察法，然后再学基本派的长期投资选股法。等程度提高以后，再看要不要继续学中线的基本派选股法。
Ｈ、一般散户技术不够、反应不够快，所以强烈建议散户不要玩股票的短线。连学都不要学。Ｉ、飆股很多都是看的到肉但是吃不到，所以散户切记：千万不要因为羡慕飆股就暗自以为做股票就是要这样勇敢！
Ｊ、太多太多的富翁跟中產阶级，都因为羡慕短线飆股而造成终身的股市学习障碍！永远无法成为赢家。
Ｋ、太多太多的富翁跟中產阶级，都因为羡慕短线飆股而造成终身的自卑！就算你每年稳定获利，跟飆股比起来还是矮了一大截！於是自卑、鬱闷、遗憾……有的人甚至会持续一辈子这样。　关於选股，当然还有很多话题，我们以后再谈。

七位专家为2010年选股

admin — Thu, 21 Jan 2010 13:37:51 +0000

着名财经作家迈克尔·布拉什(Michael Brush)採访了7位顶尖投资通讯的编辑，要求他们对明年股市的走势作出预测，并选出他们看好的股票。

以下是评论文章原文：

儘管巴菲特、索罗斯等投资大师控制着媒体的聚光灯，然而那些在雷达之下工作的股市精英编队同样值得你关注。

这些默默无闻的市场英雄们每天撰写投资通讯，他们推荐的投资组合在长期内能够获得每年10%-25%的回报率，这并非易事。

那么他们对2010年的股市作何判断呢？他们大部分人都认为股市还有上涨空间，儘管股市已经连续上涨这么长时间了。实际上看涨和看跌的观点都有，不过如果你像我一样看好股市，你应该感谢上帝，因为这样更加让人放心。原因如下：

多头确认了一点，即便我们仍面临着经济困境，你手上持有的股票经过今年的大涨之后不会被打回原形。

空头则提供了股市持续攀升所需的所谓“忧虑之墙”。通常情况下，只有在忧虑被解决之后股市才会倾向于回调。(当然，这些空头自己并不这么看。他们相信自己会笑到最后，不过从他们的长期记录来看，这也是有可能的。)

儘管这些投资通讯的编辑相当成功，却只有少数投资者採纳他们的建议，因为这些专家收取很高的订阅费用。于是在每年的年末，我都会要求他们为投资者来年的投资提供一些建议。

首先我会根据《赫伯特金融摘要》找出那些长期记录最好的投资通讯，然后我要求他们给出对来年市场的研判并选出两只股票。在你阅读他们的2010年预测的时候，请记住一点，并不是所有这些专家都相信可以提前预测到未来一年的市场走势。

1 Cabot China & Emerging Markets Report：过去5年年均收益率23%。

股市预测：编辑保罗·古德温(Paul Goodwin)根据技术分析，相信近期内股市会继续上涨。他没有对全年股市作出预测。

古德温寻找那些股价高于10美元的成长潜力大的股票，因为这意味着机构的资金经理能够购买它们，将股价推高。他投资于通过美国存托凭证在美国上市的新兴市场股票。

选股：古德温看好易居中国(EJ)，这是一家可受益于中国不断庞大的中产阶级队伍的房地产公司。这家公司充当着中国住宅开发商的销售部门的角色。古德温还喜欢Gafisa(GFA)，这家开发商和住房建筑商受益于巴西不断增长的购房需求。

2 The Prudent Speculator：过去25年来年均收益率15%。

股市预测：Prudent Speculator编辑约翰·白金汉(John Buckingham)认为大量资金从国内股市流向债券意味着公众依然看空股市。作为一个价值投资者，他很自然地运用反向思维，因此他认为股市回报率应该在平均值之上。销售和劳动生产率上升所带来的盈利改善将带动股市上扬。

白金汉认为明年年末各大股指涨幅将超过11%，不过中间应该会出现深度回调，因为这轮上涨自从3月份以来一直没有大的回调。

选股：白金汉看好Palomar Medical Technologies(PMTI)，这是一家激光美容公司，今年在强生取消营销合作之后它的股价一度重跌至9美元。但Palomar有每股6美元的现金，而且零负债，因此白金汉认为它能够凭一己之力走下去。他还看好乾货承运商Navios Maritime(NM)。儘管不得不与其他乾货承运商一起渡过危险水域，这家公司仍在实现盈利，而且支付4%的丰厚股息。

3 Outstanding Investments：过去5年来年均收益率16.9%。

股市预测：编辑拜伦·金(Byron King)认为未来几个月商业地产贷款的问题和新一轮住房抵押贷款违约潮将会爆发。他认为这两者对银行和经济都是不利的，道指最终将跌回7000点附近。

选股：金喜欢Cameco(CCJ)，他认为这家公司可以从全球铀短缺而更多核电站将要上马这一点获益。他还相信华盛顿的大规模支出将会激起通胀恐慌从而推高金价。他最喜欢的黄金股是Gammon Gold(GRS)。

4 The Ruff Times：过去5年来年均收益率15%。

股市预测：霍华德·拉夫(Howard Ruff)预测股市会进入多年的熊市，因为政府的大规模支出将会激发恶性通胀，这对股市是不利的。

拉夫告诉读者，避开国债和其他固定收益投资品种，它们会受到通胀的冲击。

选股：拉夫偏爱黄金、黄金股和铀矿股，他认为这些投资品种的价格将会被通胀或通胀恐慌所推高。他喜欢的一只黄金股是Barrick Gold(ABX)。同时他也喜欢Rydex Inverse S&P 500 Strategy Fund Investor Class(RYURX)，这只基金是看跌股市的，因为它在标普500指数下跌的时候上涨。

5 The Investment Reporter：过去15年来年均收益率13%。

股市预测：马克·约翰逊(Marc Johnson)认为低利率和政府刺激支出将让復甦持续下去，最终企业恢復僱佣，从而刺激消费者重新开始消费。

中国和印度等高增长的新兴市场国家的需求也将有所帮助。但明年股市能够涨多高，完全取决于央行是否会在经济强劲復甦的情况下升息。

选股：约翰逊喜欢所谓的防御型股票，这样即便在经济增长乏力的情况下也能获得合理的回报。他还喜欢那些能够受益于新兴市场增长的公司和有大量海外业务从而受益于美元贬值的公司。他首选的是麦当劳(MCD)和美敦力(MDT)。麦当劳三分之二的营收来自于海外。生产生物医学设备的美敦力在180多个国家开展业务。

6 The National Investor：过去5年来年均收益率12.9%。

股市预测：克里斯·坦普尔(Chris Temple)相信经济比大部分人所认为的要糟糕得多，他预计由于失业率高企、房屋价值缩水和在岗僱员工资下降，消费者支出仍将维持低迷。

坦普尔认为经济在2010年会出现恶化，而大家对经济再度出现信贷相关问题的恐慌将让更多的投资者涌入债券。

选股：比起过去，现在坦普尔的买入名单上股票数量更少了。不过他的确看好Matrix Service(MTRX)。这家公司负责能源精炼厂的维护工作。Matrix可受益于经济疲软，因为经济不景气会降低能源需求，这样部分炼油设备就会閒置下来，可以让Matrix来进行检修。

坦普尔还预测美元会暂时反弹，因此他现在做多了PowerShares DB US Dollar Index Bullish(UUP)，认为可以在25美元以上卖出。不过长期他依然看空美元。

7 The Turnaround Letter：过去20年来年均收益率12.7%。

股市预测：编辑乔治·帕特南(George Putnam)预测还会出现一波大的破产潮，因为泡沫年代所放出去的债务仍有很多没有收回。这对股市不会是有利的，但他仍认为2010年股市将上涨10%。

选股：作为一个价值投资者，帕特南选择那些所有其他投资者都避之不及的股票。在他2010年的选股名单上，排在首位的是全美航空公司(US Airways Group)(LLC)。该公司股价从2006年最高点62美元暴跌90%多，现在只有5美元。但全美航空大幅削减成本，一旦经济復甦，业务量上升，盈利将会立即飙升。帕特南认为这一切很快就会发生。他还喜欢Global Crossing(GLBC)。