「买资產而非买股票」，刘俊杰累积三十五年的长期投资心法，大致就从这个观念开始铺陈。

　　迷思一：过度重视股价波动

　　「说穿了，买卖股票的过程，就是『用现金去交换公司资產』的过程。」刘俊杰用「资產─现金转换概念」，来解释长期投资股票的「安全」。他表示，如果公司的获利、成长力没有变化，「资產」的价值就没有缩水，而若股价受外在环境影响下跌，这时，也不过就是「现金变大」，不但不必害怕担心，甚至是继续用现金换资產的时候。

　　「而只要公司价值稳定提升，现金就不会无止境的变大，终究，是会回到『现金价值变小，公司资產价值变大』的正轨。」刘俊杰强调。

　　「禪宗六祖慧能说：风动、幡动，还是心动?」在刘俊杰看来，这句禪宗的提问正可用来描绘股价对投资者的心理影响。「如果企业的本质没有变化，股价波动也就只是『风动、幡动』的表面现象，投资人不必跟著心动。」他举例，就像是当你投资一档没有掛牌、没有股价行情可以看的企业，通常，只要公司业绩稳定，每年固定配息二、三元，你就会抱得安心，但是在掛牌之后，每天都能看到股价波动，你的心情却开始受到影响，原本是抱得安心的好公司，反倒忽然变成「高风险的股票」了。

　　长期投资的第一课是破除股价迷思，接下来的两个迷思，刘俊杰仍然是用不留余地的口吻，直截了当地再次挑战一般投资观念：「不用太重视财报，也别怕股票没有流动性!」这说法，十足颠覆。

　　迷思二：过度重视财报数字

　　「财报只是死的数字，影响企业价值的真正核心，是人!」他一语道破其中关键，「你可以从财报中看到公司拥有多少资產，算出股价净值比，但，这些资產要怎么创造更多收入及获利?如何能让公司继续成长?终究，是要靠人的运用。」他强调，只有经营者才能为公司资產赋予灵魂、生命力，「对的经营者，才能正确运用资產，创造高获利。」

　　最近被《财星》(Fortune)杂誌选为「科技界五十位最聪明人物」榜首的苹果电脑执行长贾伯斯，成了刘俊杰的举例对象。「摊开苹果的财报看看，这公司哪有什么了不起的资產?」在他看来，苹果最有价值的资產，是贾伯斯的脑袋及其经营团队。「财报上看不到，但贾伯斯才是让苹果长期维持高成长的真正核心。」

　　迷思三：过度重视流动性

　　再说流动性的问题。「过度重视流动性，担心每天成交量太小，是长期投资的最大盲点!」刘俊杰认为，有意进行长期投资，却又过度重视股票的流动性，简直就是本末倒置。

　　他解释，长期投资的关键是挑选有成长潜力的企业，而不是挑选「随时都能卖得掉」的股票，「有潜力的公司，就算现在无人闻问，但终究会成为热门股。」尤其是就一般投资人而言，买卖的张数不过十张、二十张，成交量太小更不是问题。

　　另方面，成交量大、流动性高的股票，股价通常会快速反映大盘气氛和公司业绩变化，「既然流动性高，就代表投身其中的『短线交易者』不少，股价波动会呈现『人云亦云』的状态，紧跟著大盘或业绩变化走。这种股票，你很难找到能赚大钱的绝佳买点。」

　　破解迷思，是为了凸显长期投资的真正精髓，刘俊杰一言以蔽之：「所谓长期投资，是『买资產』而不是买股票。追求的是资產增值，而不是一心只想著明天或下周股价能涨多少、好不好卖。」综观刘俊杰的长期投资心法，从选股策略、买进时机、追踪忍耐，到最后的卖出退场，一切准则都是从「买资產」的观念开始。

　　长期投资的选股策略，与其说是选对股，不如说是选对运用公司资產的人。「在股票市场几十年，回头想想，没有什么是比『人』更重要的。」刘俊杰颇有感触地说：「看过太多次了，两家公司原本资產规模差不多，但经营者的人格特质截然不同，几次决策下来，两家公司的经营结果就是天差地别。另外，就算是在成长空间有限的產业，好的经营者还是能让公司逆势成长。」

　　选股：从选对经营团队开始

　　举例来说，像是裕隆子公司裕融企业，本来只是裕隆汽车专属的「汽车融资」公司，成长性原本应该与台湾汽车销量，甚至是裕隆的汽车销量高度相关，但过去七、八年间，台湾汽车销售量几乎腰斩，照理说，裕融的业绩应该同步衰退一半，然而实际营运表现却能一路往上。

　　裕融逆势成长的关键，就是在於经营者的策略，总经理早一步看见情况不对，所以陆续购併游览车融资公司、合併关係企业格上租车，再切入中古车融资市场，这些，都是本来没有的市场空间。

　　好的经营者，可能打败產业衰败，再次说明了长期投资时，经营者的关键角色。当然，一般散户没有办法经常接触企业经营层，更没办法亲身参与董事会，第一手了解经营者的策略想法与人格特质，「退而求其次的作法，是多观察业绩表现与这些大老板的公开发言，事后比对这些话与实际情况是否吻合，来判断老板的能力与诚信。」

　　观察业绩，是为了掌握公司高层的经营能力，「尤其是在不景气的时候，业绩数字更具参考价值，因为这时才是经营者展现真功夫的时候。」

　　刘俊杰的说法，巧妙地符合股神巴菲特的名言之一，「唯有在海水退潮时，你才知道谁在裸泳。」他强调，景气好时，各家业者「鸡犬升天」，轻鬆赚到「机会财」，只有在景气不好时，才能看出是谁真的有本事赚到「管理财」。

　　至於公司高层的诚信度，刘俊杰说：「以我的经验，通常真正有实力的领导者是不会经常曝光的，爱讲话的老板不见得都有问题，但小散户一定要追踪比对，毕竟，市场上讲话夸张、膨风的大老板并不算少。」

　　他建议，平时不妨多留意报章杂誌的报导，记录各公司经营者的公开发言，「这些发言纪录，都是判断经营者诚信操守的蛛丝马跡。」

　　在量化指标方面，刘俊杰表示，经营阶层的持股比率是其中之一，「持股高，至少代表他用心经营的机率也相对较高。」此外，包括「股利分配率」与「股东权益报酬率」等，也是长期投资必须考虑的指标。「不过要注意的是，不要一味追求高配息的公司，如果这家公司的未来成长必须仰赖投资，那么，股利分配率低一点没关係。」

　　他建议，长期投资的标的不要贪多，筛选出十到二十档个股列入长期追踪清单，接下来，密切追踪，挑选最佳进场时机…