说到巴菲特、索罗斯、西蒙斯，就想起来一个关于投资周期的问题：为什么在美国的对冲基金中，这三个人最为有名？仔细想一下，就可以发现，他们三个人分别在投资的三个周期中占据鳌头——长周期、中周期、短周期。

　　巴菲特擅长的是长周期，特点是在长期内坚定持有优秀公司的股票，把自己的股票组合像股权投资基金一样管理。不得不说，这需要一点点运气，需要一个长期成长的经济和市场。一个例子就可以说明这个事实：巴菲特式的日本人远少于美国人，因为日本市场在1990年以前不太搞价值投资，而1990年以后就没怎么涨过。作为一个价值投资者，多半是两头不吃香——技术派似乎还有点空间，这恐怕也是日本市场技术分析更为流行的原因吧。

　　从这种多半长达十数年乃至数十年的长周期来看，A股处于一个相当有利的地位。当前中国的人均GDP刚刚达到4000美元，已经有了相对这个发展水平来说非常成熟的资本市场，这在全球经济发展史上并不多见，大概也只有当年的美国市场可以比拟。从这个角度来看，未来价值投资仍将大有用武之地。一些在这样的长周期内几乎可以肯定仍将增长的、当前估值还算不错的行业，比如大金融、交通运输、水电、一些制造业等，在长周期内仍将给投资者带来不错的回报。

　　依照这个周期做投资，有两点需要指出：极低的换手率和正确的长期估值方法是必不可少的。我们很难说高于100%甚至50%的年换手率能够符合一个长周期投资者的身份；而在李嘉诚、包玉刚收购置地、九龙仓的史料中，我们看到最多的估值描述是“这些公司的账面价值远高于市值”，而不是他们的2012年预测市盈率只有20倍。

#p#

　　不过，A股投资者一般比较浮躁，50%的换手率实在是很难做到。而西蒙斯依靠计算机捕捉极短投资周期的手段，大部分人又搞不来。结果，大多数投资者试图学习的真正榜样其实是索罗斯。尽管这一点不太被大家承认，尽管每年坐拥百分之几百的换手率，又说自己是巴菲特的信徒，咋看咋不像。

　　不过索罗斯其实也很少做对于下个礼拜或者下个月的市场预测，想必他大概也很难预测准，索罗斯的预测体系着重于分析时间为一年到几年的趋势。考虑到这种主观判断趋势的难度较大，他主要通过分散自己的投资在几个预测上，并根据把握的大小决定投资的比例，以抓取概率上的正确性，以保证“虽然犯的错误比做对的决策要多，但总体依然挣钱”的结果。

　　那么如果索罗斯面对当前的A股市场，他会怎么想呢？不要问巴菲特和西蒙斯，巴菲特也许会说“我只有一个决策，就是持有我喜爱的公司”，而西蒙斯会问：“我每天做八百个决策，你想听哪一个？”当然笔者不是索罗斯，但既然看了十几本索罗斯的著作，就请允许我猜一下吧：

　　小股票的周期已经进入负反馈向心修正趋势的阶段。这场小股票的泡沫大概从2009年开始，而最近的这次负反馈是其遇到的最大的一次，主要的压力来自流动性枯竭、过量供给、趋势消失带来的赚钱效应减退、业绩下降导致的正反馈循环被破坏等。虽然近期小股票又有了不错的反弹，但从风险收益的角度来说，它们不应该成为看好的对象。

　　那么大盘蓝筹股是不是正处在一个正好相反的位置呢？也许是的，但这种反趋势的绝对值恐怕没有小股票那么强烈。一种存在的可能是，市场高估了债务和地产的风险，同时低估了政策可能采取的应对手段——后者恰如2008年10月份的时候那样。从现在来看，这个反趋势似乎正在被扭转，但这种扭转仍然不够强烈。所以，我们可以尝试捕捉这种反趋势的扭转，不断试错，直到真正的机会出现。

　　投资股市前，最好是先做好两个管理，即是(一)投资管理，和(二)情绪管理。

　　所谓(一)投资管理，包括对持股比例的控制与管理。要养成大市走势向好，或转坏的研究和判断，进而调整持股比例。

　　投资者可运用投资组合，让你组合内赚钱股票，补贴套牢股票的损失，它也可以减轻心理压力，避免有些好股因大市资金流向因素，而非基本面发生变化而被迫停损。你的投资组合，是以长期追纵公司基本面、技术面、和本身资金面的管理幅度而定。

　　汰弱换强错误习惯

　　汰弱换强，最常看到散户操作，都是把赚钱股票卖掉，亏钱股票留在手上，美其名叫做长期投资，实际是套到海枯石烂。这也是一种很严重错误习惯。

　　为避免这种情形，应有“停损”的手法，来避免后续的困境。

　　还有一种汰弱换强的操作，就是当你在佈局一只股票时，涨上去时过关可考虑加码，跌破停损价转弱时，也可以先减码。保持趁胜追击之势，都会有助於你提高大赚小赔的机率。

　　克服贪婪与恐惧

　　(二)情绪管理，不外就是克服“贪婪”与“恐惧”的过程，这要靠经验，不过上面提到的投资管理方法，其实可以有助於避免陷入情绪失控，不理智决策的困境。当你成本够低，手中持股，赚的比亏的多，最多就是大赚或小赚而已时，心境就会完全不一样。

　　不要幻想你会买到逆势股，即使大市看跌，也打死不退，这是种不切实际的幻想。

　　不要有“孤掷一注”的想法，以为押中一次就致富。股票输钱是常见，重要的是，不能输光，不能输一次就倾家荡产。保持小输大赢，这种心态入市，时间够久，较有机会成为赢家。

一般人不管是买家电或是买衣服，一定是货比三家不吃亏，甚至于等百货公司打折的时候才去买，为什么呢？ 原因很简单那就是物超所值，不是吗？ 但是很奇怪的一种现象，投资人在买股票及买房子的表现就有迴然不同的反应，追高杀低的情况屡见不鲜，这也就是为什么最近一阵子中国大陆房价过热的真正原因，什么事情都是一窝峰的效应造成的。 投资人是不是应该试着问自己一句话，为什么不在 2008 年金融危机房价便宜的像一群沙滩的美女，物超所值的时候去买它呢？ 笔者有一位大陆朋友，近来他的老婆跟他吵着要买上海的房子，吵得不可开交。从这个例子笔者又看到一个非常负面的例子。

另外面对近来几天大陆股市的下跌，市场上止损的声音不断，不知道有多少人深入的探讨过，上证指数 3000点会是中长期股市的头部吗？ 经过昨天的急跌上证股票市场平均市盈率才26.3 并不算太高的水平，投资人如何看待股票市场，端赖自己心中的一把尺了！！

有信心，你才有胆识买进；有信心，你才有胆识在股价大跌，股票价值被严重低估时买进更多，以拉低成本；有信心，你才会进行长期投资，惟有长期投资，才有可能取得丰厚的回酬。

股票企业股份证书

大量买进，股价暴跌时买进更多，加上长期持有，是累积财富的不二法门。

累积财富，使你在退休后财务自主，是投资股票的终极目标；累积财富不能靠投机达致，所以，戒绝投机！

信心，必须来自对有关股票的认识，有认识才有胆识。

对有关股票所代表的企业，有深入的认识，就是对你所持有的股票，有深入的认识。

因为股票就是企业股份的证书，买股票，不是买一张纸，而是购买一项企业的资产和业务，目的在於分享企业的盈利。

投资油棕业2途径

认识企业，必须始於认识有关企业所属的行业。如果这个行业是有前途的，从事这个行业的企业，就有前途。

你选购这个行业中管理良好的企业的股票，就能助你累积财富。

例如你想投资油棕种植业，首先你必须对棕油的前景有基本的认识。

有了认识，才有信心，而信心为成功之母。

投资油棕业，有两条途径。

一条是购买土地，亲力亲为，种植油棕。

作为受薪阶级，不易做到。因为土地难求，即使有，价格不菲，本大利小，不划算。你也没有种植和管理油棕园的知识技术和时间，也分身乏术。

所以，此路不通。

退而求其次，是购买上市油棕股。购买油棕股，就是购买油棕园的股份。

也就是投资於油棕业，惟一不同的是你把油棕园交给别人去管，你不过问，只分享油棕园的利润。

例如你买进IOI集团（IOICorp，1961，主板种植股）的股票，你其实是把油棕园交给丹斯里李深静所率领的团队去管，你不必去烦油棕园的事，只坐而分享利润。

这样，你可以继续做上班族，有固定的薪金收入，又可以分享IOI的盈利（股息），何等轻松写意？

但在买进IOI或其他油棕股之前，你必须做一点功课，认识棕油业。

这样，可以增加你对所持油棕股的信心，有了这份信心，就不会因油棕股价格的波动而担心，情绪不会受到影响，对太太孩子才会常挂笑脸。

棕油资料

要认识一个行业，需从大处着手：这个行业在世界经济中的地位。

让我们看一些有关棕油的资料：

●在2008年，世界植物油脂的总产量为1亿5970万公吨。棕油占4310万公吨，大豆油占3690万公吨，这两种油脂占世界产量的50%。

●棕油在2005年首次超越大豆油，跃居世界植物油脂第一位。

如果把棕仁油计算在内，棕油占世界总产量的30%。

●各国所产棕油，部份供国内消费（作为食油和工业用途），77%供出口，是有关国家的主要外汇来源，包括大马。

用途广市场大

●棕油的用途越来越广，市场在扩大中。

●世界油脂消耗量，25年来，年年增加。在过去5年，平均每年增加4.9%，在此之前的10年，每年增加3.9%。植物燃油采用植物油制造，是过去5年消耗量增长更快的主要原因。

增长在持续中。

●过去10年，世界人均油脂消耗量为

1999：每人18.1公斤。

2008：每人23.7公斤。

将来肯定会消耗得更多。

●人均收入，直接影响人均油脂消耗量，2008年各国油脂消耗量为：

美国：每人每年54公斤。

欧盟：每人每年59公斤。

印度：每人每年13公斤。

中国：每人每年22公斤。

消耗量将跟着人均收入的增加而上升。

●过去10年，世界植物油脂产量增加了56%。

但棕油增产：145%。

棕仁油增产：124%。

大豆油增产：63%。

这是棕油在2005年超越大豆油的原因。

●油棕业发展史：

油棕原产地为非洲。

荷兰人於1840年将4棵油棕苗移植至爪哇茂物植物园，这是油棕首次东渡。当时是作为观赏植物。

1870年，油棕植根於新加坡植物园。

1911年，比利时农业经济学家M. Adrian Hallet在苏门答腊开辟东方第一个油棕园丘。

1911至12年，法国人Henri Fauconnier由苏门答腊运来一批油棕苗，种在通往他在雪兰莪的咖啡园的道路两旁。

1917年，Fauconnier在雪兰莪八丁燕带开辟大马第1个油棕园。

1925年：大马油棕园面积为3,350公顷，第2次世界大战前增至20,000公顷。

政府积极推广

60年代中期，大马政府积极推动以油棕代替树胶，从此油棕业突飞猛进。

现仍在扩大中。

在2008年时，大马拥有450万公顷油棕园，占大马土地面积的10%。年产量17万7000公吨，60%输往中国、印度、巴基斯坦、欧盟和美国。人口多国家是主要市场，不受经济强国操纵。

●大马油棕业直接雇用57万人，每年创汇500亿令吉。

●过去40年，世界棕油产量增加近30倍。

1963年：150万公吨。

2008年：4,310万公吨。

在世界植物油总产量中，

1963年：棕油占4%。

2008年：棕油占30%。

棕油股前景亮丽

大马为世界提供了最优良最廉价的植物油，贡献最大。

油棕种植业，是大马一个成功的故事，我们应引以为荣。

作为大马公民，我们理应分享这成功的果实。

购买油棕股，就是购买油棕园。

购买油棕园，就是从事油棕业，就是分享这个黄金作物的成果。

购买油棕股，就是参与一个前途亮丽的行业。

购买油棕园，就是购买土地。

投资於油棕股，就是分享大马肥沃土地的恩赐。

这使我想起一则逸事：

25年前当我在《南洋商报》担任经济组主任的时候，常常出席重要上市公司的常年大会。

记得有一次，我出席哈里逊（牙直利种植公司的年会），该公司董事主席敦莫哈末阿里（即前国家银行总裁，退休后担任PNB主席，PNB控制哈里逊），他在会后举行记者招待会，说过几句话，至今仍不忘。

他说：“购买种植股，锁在保险箱，留给子孙。”

你也可以购买油棕股，分享股息，过有尊严的晚年，股票则不妨留给子孙。

所以，我认为小资金投资者的投资行为，
必须建立在如下条件的基础上进行。

首先，你必须要丰富你的知识，
武装你的头脑，
那些对市场只是一知半解，
就企图大捞一比的投资者，
必将得到市场的惩罚。

第二，必须要建立起适合自己的可靠的盈利模式，
无论资金多大或多小，
没有可靠的赢利模式，
我们肯定会在市场中找不到北，
并会因迷路而将自己变成赌徒，
变成尾巴摇着狗，
而不是狗摇着尾巴。
投资的赢利模式，
必须是适合自己性格的交易系统和策略，
否则，我们的决策就会变成猜测，
变成市场上的猜谜者。
因为投资者必须提前考虑风险和收益的比例，
以便提前做好应对的准备。

第三，你要找到有把握盈利的目标或机会，
不要追进那些已经错过最佳开仓点的行情，
因为错过开仓的最佳时机，
我们的心就会不平静，
同样还会让我们的止损变的毫无根据，
因为最佳的开仓点不但会使你的开仓变得科学，
也会让你的止损变得合理。
如果我们毫无根据的追进，
那么我们就完全失去了对机会的控制权，
将我们的血汗钱扔给市场。

第四，资金的管理要科学，
我本人并不赞同将资金管理与止损混为一团，
因为这样就像是将萝卜和白菜都说成蔬菜一样，
对是对，
但仍然不知道到底指的是什么。
我较习惯将资金管理的内涵定为资金分配，
根据我对市场的把握以及可盈利的概率，
来分配投资额度，
把握大一些就多分配一些，
把握小就不投资或少投资，
但最大的投资额度不要超过25％，
资金投入太多我们总会因一些小的风吹草动，
导致血压飚升，
坐立不安，
从而作出错误的决定，
因为很少有人能够在沉重的思想压力下作出正确的决定。
压力过大时，
我们常常会胡思乱想，
所以不要把胡思乱想当成思考，
如果胡思乱想就是思考的话，
那么乱喊乱叫就可以当作声乐的训练课程了。

第五，风险控制要及时、坚决，
当我们意识到我们的投资错了的时候，
必须要放弃幻想，
及时止损，
不要对以后的行情抱有任何幻想，
因为以后的行情如何演变，
那是下一次的事情，
即使它如你所愿，
你也必须要承认它是下一次交易的机会，
不要跟市场胡搅蛮缠。
虽然止损这个办法有些苛刻，
甚至也有错误的时候，
但是其他办法都只能加速死亡。

第六，善待运气和机遇，
如果你未经“修炼”就得“道升仙”，
那你就必须要善待你的好运，
学习是必须的，
因为一时的好运会导致你看轻市场风险，
误认为自己无敌，
但你必须知道，
天要祸之与人，
必以小利而诱之。
天要福之与人，
必以小祸而劳之。
这就是为什么一开始就亏损的人，
总是比一开始就盈利的人掌握更多能力的原因。

第七，善用你的厄运，
运气这东西就像是你和你妻子的缘分，
你无法猜出他是谁，
或在那里，
以及什么时候碰到，
但是一定有，
她往往是在那些看似偶然，
实则必然的机会中不知不觉的出现，
关键是很多人都和自己的机会不团结，
常常闹得不可开交，
就像是很多人不懂人情世故，
在人生中妄为一样，
最终丢掉仅有的一两次机遇、运气。

至於检视绩效的时机產业和个别公司都一样，一年12次的月营收公布，谁的成长性突显，就是今年的风水轮到谁，轮到了就会形成行情，至於行情的解释依人而异，而笔者的从供需角度来看，正所谓「求之不得」之意；若从相对的角度而言，也就是A比B有行情，就表示A的表现比B来的优秀。

不过营收只能看出成长性，而真正能看出经营成果，就要看财务报表。所以產业方面，我们要特别在意成长性，然而一个產业之中，有时会有好几家公司分食同一块市场，所以营经的策略略有不同，成本控制观念不同，转投资的观念不同，就会影响最后的获利结果。

身为一个投资人我们并不强调公司一定要大才叫好，反而笔者认为独占市场在產业景气不佳之中，反而独自遭殃。而產业如果前景不差，竞争的对手也多，则竞争之下体质也会较为健康，绩效也就有得比，行情也会更引人注目。

所以在不同时机之下，能善用具行情的產业及公司，则投资人胜出的机会就会大增。以三月份而言，除了故定有產业和公司的基本面可以利用之外，还有正如火如荼展开中的董监改选的股票收购行情。

如能看出谁的行情最多，则投资胜率必然有加乘的效果。目前2008年全年财报正进入公布的旺季，紧盯您的公司的业绩成果，才能为您的投资护航。

理性：在市场面前投资者要保持理性的决策是一件非常困难的事情，人之所以会被命运戏弄，更多时候是被人性中贪婪、恐惧或愚蠢的想法所误。如今异常火爆的行情，很多人是被5月份前先进者动輒50%以上的收益率所吸引，却忘记了前几年股市连跌4年半的教训。中国的投资者很少有人能容忍自己的年收益率不到30%，恨不得股票明天便翻番，殊不知全世界投资业绩最好的投资大师巴菲特年均复合收益率也不过区区23%。在不合理的预期下，投资人必然一步步走入陷阱。而大师们给人们的第一个教训便是：战胜市场之前必须要战胜自己，必须要抵抗人性的弱点。