1、炒股的钱必须是你的闲钱,不要把你经营生意的钱、你家庭生活开支的钱投入股市,不要借贷。

　　2、在股市不是比谁在某一段时间赚的钱更多,而是比谁活得更长久。

　　选股

　　1、谨慎轻易做短线。做短线要求你对市场有非常快速的反应,而且交易越频繁越容易出错。

　　2、你要懂点技术指标,但你一定不要迷信技术指标,它可能让你赚钱,但如果你全信它,结果也可能是亏钱的。

　　3、选股还是以判断个股的内在价值为主,指数只起一个参考作用,不是说在大盘处于弱势的时候就不能投资股票。

　　4、资金的风险控制是首要的。当你把目光投向一些现在正在衰败的公司的时候,这点尤其重要。

　　5、要警惕负债率过高的公司。

　　6、不要把所有的投资都放在一家或两家公司上,分散投资有利于控制风险。

　　买卖

　　1、适时空仓。在不知道该买哪一只股票或者为什么要买这只股票的时候,坚决不要买。

　　2、要耐心找机会逢低介入,而不要追涨杀跌。

　　3、在升势没有确立之前,不要轻易介入一只股票。一旦错过买点,不要追涨,也不要太过懊悔。

　　4、处于盘整中的股票不轻易买,因为趋势还不 明确。 字串7

　　5、你一定要懂基本面,但千万不要因为基本面好就不选择买进时机。

　　6、不要追求做到抄底逃顶。股票下跌,一定有它的理由。跌了的,很可能再跌。介入正在下跌的股票妄想抄底,成功率非常低。逃顶也不是聪明的做法,你不会知道顶在何方。

　　心态

　　1、记住,如果年平均回报率能达到10%,就非常幸运了。

　　2、买股票之前,先问我最多能亏多少,而不是我能赚多少。因为,贪则贫。

　　3、耐得住跌,你已经不错,耐得住涨,你才牛。

　　不过﹐这种态势不太可能永远持续下去﹐一些投资者开始构建交易﹐以便在市场转为正常的时候获益。

　　“相关性”是投资者们用来形容股票走势一致程度的术语。相关性为100%意味著各只股票都和大盘走势一致。相关性可分为两类：一类是基於歷史数据的实际相关性﹐一类是基於期权交易者对未来相关性预期的“隐含相关性”。

　　目前﹐期权市场的隐含相关性在80%以上﹐意味著标准普尔500指数成份股中有80%的股票将与大盘走势相同。

　　一般来讲﹐当股市动盪减弱──就像过去几个月一样﹐大盘的隐含相关性也会降低。不过﹐这次不是这样。

　　过去三个月中﹐芝加哥期权交易所波动指数(VIX)跌了近一半。然而﹐据该交易所的数据﹐股市的隐含相关性几乎丝毫未动﹐5月份的高点为78%﹐如今仅仅跌到73%﹐仍远高於4月份56%的水平。

　　实际上﹐现在标准普尔500指数的隐含相关性甚至比2009年初金融危机顶峰时还要高。

　　目前的一些较高相关性可能是永久性的﹐这是近年来投资者大规模地从个股转向交易所买卖基金(ETF)造成的。

　　儘管如此﹐一些专业人士认为相关性会下降。

　　野村证券国际(Nomura Securities International)美洲指数交易负责人马尔霍特拉(Rajesh Malhotra)说﹐我很吃惊相关性保持如此之高的水平﹐在某个时候﹐相关性应该朝著50%回归。

　　专业人士利用高隐含相关性的一个途径是使用所谓的“离差交易”的套利战略：买进一只股票的期权﹐并卖出一只交易所买卖基金的期权。他们赌的是随著时间的流逝﹐这二者之间的相关性会减弱。

　　普通投资者利用离差战略的一个略微容易一些的方法是﹐使用略微调整的“有抵补看涨期权”战略。通常来讲﹐有抵补看涨期权是买进一只股票﹐然后卖出这只股票的看涨期权﹐这样买家就有在股票触及某个价位时买进股票的权利。

　　通过卖出看涨期权﹐他们可以即时获得溢价﹐帮助防范买进的股票可能遭受的损失。有抵补看涨期权是一种在上涨时获得一定增值、在下跌时提供一定保护的方法。

　　离差交易

　　为利用离差交易﹐你可以稍微调整一下有抵补看涨期权战略：买进一只个股﹐同时卖出一只交易所买卖基金的看涨期权。为什么这样做?因为在高隐含相关性时期﹐交易所买卖基金的溢价往往比个股高﹐交易可能获利更多。

　　纽约机构经纪自营商Ticonderoga Securities股市衍生品董事总经理马丁(John Martin)说﹐隐含相关性较高时﹐你在卖出交易所买卖基金指数期权时能获得额外的风险溢价。

　　以Market Vectors Gold Miners ETF(简称GDX)的期权为例。该交易所买卖基金跟踪黄金生產商的股票。据Ticonderoga的数据﹐截至7月27日﹐GDX期权平均波动幅度为 34%﹐而它的两只最大成份股Barrick Gold Corp.和Newmont Mining Corp.的期权体现出来的隐含波动幅度分别为33.4%和31.5%。

　　举例来讲﹐如果投资者在55.75美元的价位买进Newmont Mining股票﹐然后以2.40美元的期权价格卖出1月份行使价为62.50美元的看涨期权﹐锁定的最大收益为16.5%。不过﹐他们也可以以54美元的价格卖出GDX﹐收益17%。在一个聪明交易的世界中﹐这是一个可以利用的巨大差额。

　　“波动”基金

　　有一类被称为“波动”基金的对冲基金常常会进行相关性和离差交易。5、6月份隐含相关性飆升至80%时﹐一些离差交易员遭受了损失。不过﹐他们却有望在未来相关性下降时获益。

　　对冲基金MM Capital驻纽约负责人波顿(Ben Borton)说﹐鉴於市场的独特状况﹐现在是做离差交易的好时机。最糟的情况是相关性非常高﹐而这基本上都已经体现在价格中了﹐因此从目前水平下行的风险有限。

　　与此同时﹐共同基金投资者可以从隐含相关性收获一条简单的经验：当芝加哥期权交易所隐含相关性指数从低到高时﹐押注指数要好过将希望寄托於活跃的基金经理﹐因为更多的股票将走势一致。相反﹐当隐含相关性指数从高到低时﹐就应该选择将赌注下在活跃的经理身上。

　　投资公司Jefferies股市衍生品负责人西尔伯(David Silber)说﹐隐含相关性可以显示人们是在交易个股还是大盘。在某个时候﹐你会看到人们回到个股。

2. 所谓”精明的投资者”典型定义便是”在空头市场中，当人人都卖出时买进，在多头市场中，当人人都买进时卖出”。

3. 几乎所有的多头行情都有明确的共通特色如：(1)歷史新高价位，(2)本益比偏高，(3)股利率偏低(相对债券殖利率)，(4)融资买进的投机风盛行，(5)品质低劣的新上市普通股充斥。

4. 智慧型投资者应该辨识出重覆发生的空头市场与多头市场，而在前者出现时买进、后者发生时卖出，并且在相当短的时间完成工作。或是根据价值因素，或是根据价格走势的幅度、或是同根据此两者发展出各种方法，以判定大盘的买进与卖出价位。

5. 每次的市场循环也充满各式各样的变化，使买低卖高的理想过程受到波折，甚至被破坏。

6. 我们似乎得到一项教训：股票市场上任何的赚钱方法，只要非常容易瞭解而且为许多人所遵循，则其单纯与方便将无法持久。Spinoza:所有绝佳的事物都是困难而稀少的。

7. 不论如何建立股票投资组合，投资者得听命於或然性(probability) —-而非可能性(possibility) 而已 —-任其在未来本年各个阶段的价值从先前的低点上扬如50%以上，从高点下跌三分之二。

8. 股票市场近几十年来的发展，使典型的投资者更倚赖股票的市场报价，而不再将自己只视为企业的所有者。这是因为成功的企业希望其股票几乎总是以高於企业净资 產价值的价格出售(或帐面价值，或”资產负债表的价值”)。投资者支付了这些市场溢价之后，便不再能掌握其财富，因为他必须依赖股票市场验证他的选择。

9. 公司过去的纪录与未来的前景愈好，股票价格与帐面价值间的关係便愈低。但是，高於帐面价值之溢价愈大，则决定其真实价值的基础便愈不确定—-换言之， 真实价将愈取决於股票市场的评价方式与情绪的变化。於是，我们达到最后一项的矛盾，企业经营愈成功，其股票价格的波动愈剧烈。(如思捷环球？价值陷阱？)

10. 如果在乎股票投资组合的选股，则考虑买进的对象，其价格与该企业的有形资產价值应该保有合理的关係—-例如，股价不可高於该数值的三分之四。以此水准 或更低的价格买进，投资者会合理地认为其投资与资產负债表相关，而且有理由或论据相信将不受行情波动所影响。高於帐面值的溢价或许可以视为额外的费用，用 以支付上市公司所享有的优势及其在市场上的流动性。

11. 投资者应该要求合理的本益比，扎实的财务状况，以及其盈余至少能够维持数年之久。

12. 投资者的股票投资组合若具有合理的帐面价值支撑，则对股市的震盪则可以採取比较客观而冷静的观点，而不必像那些支付高本益比与高溢价的人每天提心吊胆。只 要其股票投资组合维持理想的获利能力，则大可不必在乎市场的种种变动。更有甚者，他反而可以利用波动进行买低、卖高的策略。

13. 首先，连锁商店有被课徵待别税的威胁；第二，其净利低於前一年的水准；第三，大盘走势低迷。第一项理由是夸张而全无根据的恐惧；后两项理由则属於典型短暂 的影响。假定投资者於1937年以约80的价格买进A&P的普通股，其五年平均盈余所计算的本益比为12倍。我们并不认为股价稍后跌到36会对投 资者造成不利的影响。他应该谨慎分析该公司当时的经营情况，评估是否估计错误。但是，如果其分析结果肯定 —-事实上也确实如此—-则可以将行情下跌视为金融市场的暂时波动，而决定不加以处理，除非他还有资金和勇气逢低承接。

14. 70.5是可观的价格，因为它是1961 年盈余的30倍。这样的本益比—-道琼斯工业股价指数该年的本益比为23倍—-意味投资者对该企业的未来盈余成长抱著极高的期望。就该企业近几年 来的盈余纪录判断，这种乐观的看法不仅全无根据，而且完全错误。迅速成长的情况不仅没有实现，隔年的盈余却出理下降趋势。

15. 1938年，该企业几乎等於拱手出让，却没有人愿意接受；1961年，一般投资大眾却以荒谬的高价追逐该股票。此后，公司迅速丧失了一半的市场价值；几年 之后，进一步剧挫。同时该企业则从傲视群伦沦为泛泛之辈…经营、获利与吸引力却每况愈下。(一如创科由贱到贵!)

16. 以上提供了两项重要启示。第一：股票市场经常错得离谱，精明而勇敢的投资者偶尔可以从明显的错误中获利。第二：大多数企业会随著时间而改变其特性与品质， 有时候转好，但大多数时候却是转差。投资者虽然没有必要像老鹰一般地紧盯著企业的营运，却经常应该谨慎而清楚地评估与分析它们。

17. 投资者必须注意下列重要事实：真正的投资者甚少被迫卖出持股，而在其它时候，则无需在乎当时的市场价格。他需要注意价格，据此採取行动，但必须符合其个人的意愿。因此，若投资者因其持股价格不合理地下跌，容许自己陷入恐慌或不当的忧虑，无异於将其根本的优势转变为根本的劣势。对这类的人来说，如果完全没有报价，或许对他们更有利，因为其它人的错误判断不会再令其担忧。

18. 流动性的真正意义是，第一，投资者有权利瞭解股票市场对 其持股所做的每日评价，不论该评价的价值为何；第二，投资者可以根据市场的价格增减其投资—-如果他决定这么做。因此，报价市场的存在赋与投资者某些 权利，若所持有的证券没有报价，则投资者就不享有这些权利。但是，证券市场不能迫使投资者接受当时的报价，因为他可以用其它资料进行评价。

19. 假定你拥有某私人企业一小部份股权，成本为1000美元。 你的合伙人名叫市场先生，是一位非常喜欢献殷勤的人。他每天都告诉你，他认为你的股份值多少钱，并且依照他所判断的价值而提供你卖出或买进股份的机会。根据你对该企业发展与前景的瞭解，他的价值判断有时候相当合理。 另一方面，市场先生经常受到激情与恐惧的沾染，而提供了稍嫌愚蠢的价位。如果你是一位谨慎的投资者或敏锐的生意人，你是否会让市场先生以每天的报价来决定 你对1000美元股权的看法呢？唯有你同意他的判断时，或你希望与交易时。如果他的报价高得荒唐，你当然非常乐意将股权卖给他；如果他的报价很低，你或许 愿意买进。然而，在其它时候，你会根据该企业的营运与财务报告，判断你所持有股权的价值。

20. 基本上，价格波动对於真正的投资者只有一项明确的意义。价格剧跌时，它们提供了明智的买进机会，价格大涨时，则提供了明智的卖出机会。在其它时候，他应该忘却股票市场的一切，只专注於股息的报酬与企业的营运绩效。

21. 投资者与投机客之间的真正区别在於他们对於股价走势的态度。投机客的主要兴趣在於以适当的价格取得，并持有适当的有价证券。行情波动实际上对他很重要，因为它们经常造低价格而形成明智的买进机会，也经常造成高价格，这确实是不该买进而该卖出的机会。

22. 典型的投资者是否应该只在低迷的行情买进呢？这个问题的答案并不明确，因为它涉及长时间的等待，收益的损失，甚至可能丧失投资机会。整体来说，当投资者有 购买股票的资金，或许就应该买进，除非大盘的水准己经超出合理价值标准所能够解释的范围。如果他希望扮演精明的角色，则可以在市场上寻找随时存在的廉价投 资的机会。

23. 投 资者拥有合理的股票投资组合，便应该期待其价格有所波动，而且不应该因为重跌而忧虑，也不应该大涨而兴奋。他必须永远铭记在心，市场报价只是为了方便，投 资者可以利用它们、也可以忽略它们。他绝对不可以因为股价上涨而买进，或因为股价下跌而卖出。记取下简单的座右铭，他将不致於铸下大错：”在剧涨之后绝不可以立即买进股票；在重跌之后也绝不可以立即卖出股票。”

24. 读者必须留意，债券价格与殖利率的(反向)变动幅度并不相同，因为债券期间的长短是决定价格的重要因素。然而，就极长期的债券来说，价格与殖利率的变动速率大致相同。

25. 拥有华尔街长期经验的人曾经见证股票市场重覆发生的牛顿定律—-”作用及反作用，等量而相反”。启示：华尔街无法提供任何重要规则足以反应恒久不变的现象。这代表了我们所偏爱座右铭的前半句：”变化愈大，愈反应相同的事。”

26. 在古的传说中，智者将生死大事归纳成一个短句， 「这也将逝去」。将稳健的投资观浓缩成简单的句子，也是相同的挑战，我们冒昩地提出一句座右铭，「安全边际」(Margin of Safety) 。

27. 支付过高的价格买进绩优股虽然具有实际的风险，却不是一般证券购买者所面临的主要威胁。根据多年的观察，投资者的主要亏损来自於在景气繁荣期买进品质低劣的证券。购 买者将当期的良好盈余误认为是「盈余能力」，并认定繁荣与安全是同一件事。在多头行情中，劣质的债券与优先股才能以接近面额出售给投资大眾，因为它们提供 比较高的收益，或因为具有转换权利的诱饵。在这些时期，品质低劣的企业也得以凭藉著两、三年的绝佳盈余成长，而以远高於有形投资价值的价格公开发行股票。

28. 在多头行情中以高价所做的投资，一旦行情逆转—-而且经常是在此之前—-大都难逃价格重跌的噩运。投资者也无法确信价格终究会回升—-虽然其中的一部份会如此—-因为他并未拥有实际的安全边际藉以抗衡逆境。

29. 成长型股票投资的风险正在於此。对深受好评的股票，市场通常会推升其价格，使该价格无法获得未来盈余保守估计值的合理保障 (所有估计值有别於其过去的表现时，则至少必须做些许的调降，这是审慎投资的基本法则)。安全保障始终取决於所支付的价格。在某个价格，保障甚为充分，在稍高价位，保障便会降低；在更高的价格，保障则荡然无存。如果—-如同我们所建议的—-大多数成长型股票的市场价位过高，而无法为购买者提供充分的安全保障，则以单纯分散式地买进这类股票，结果可能并不理想。以明智的个股选择来克服整体股价过高所涵盖的市场风险，这而要特殊程度的洞察力与判断力。

30. 真的投资行为必须具备真正的安全保障。真正的安全保障是可以用明确的数据与令人折服的推理来表现的，并且可以用实际的经验做为佐证。

31. 如果价格够低，则品质不差的证券将摇身成为稳健的投资机会—-只要买家有充分的资讯与经验，而且能从事分散投资。

32. 买进是基於先前彻底的分析，并且判定其所能实现的价值远高於其所支付的价格。

33. 若以经营企业的态度看待投资，则投资是需要高度智慧的。许多精明的企业家在华尔街大显身手，完全漠视所谓的稳健投资原则，而这些却是使他经营事业成功的原则，看到这种情形的确令人惊讶。然而，公司每一种有价证券最好先被视为特定企业的所有权或债权。如果有人试图透过证券的买卖而获利，他便是在经营属於自己的企业，他如果想成功，其经营就必须符合公认的营商原则。

34. 第一项，也是最明显的原则是：「瞭解你在做什么—-瞭解你的生意。」就投资者来说，这意味：不要试图从证券买卖中获取「商业利润」—-即正常利息与股息之外的超额报酬—-除非你对於证券价值的瞭解，就如同你经营买卖或从事製造时，对商品价值所瞭解的程度。

35. 第二项商业原则：「不要让其他人经营你的事业，除非(1)你能够鉅细靡遗地监督其绩效，或(2)你有不寻常的强烈理由完全信赖他的品格与能力。」对投资者来说，这项原则将可以决定资金让其他人管理的条件。

36. 第三项商业原则：「不可贸然地做生意—-换言之，製 造或买卖商品—-除非经过周详的考量，认为该笔生意会產生合理获利机会。尤其要避免获利有限而亏损甚大的生意。」对进取型投资者来说，这意味：获利的 操作不可依赖乐观的想法，而必须基於计算。对每一位投资者来说，这意味：报酬非常有限时—-如同先前所提及的传统债券与优先股—-他必须确认其大 部份本金将无严重亏损的风险。

37. 第四项商业法则比较具有积极性：「必须有勇气运用知识与 经验。如果你根据事实形成结论，如果你瞭解你的判断是稳健的，则依指示行动—-虽然其他人的看法不同或迟疑。」(群眾的见解与你的不同并不足以否定或 肯定你的看法。你是正确的，因为你的资料与推理是正确的)。同理，在证券投资的领域中，除充分的知识与老练的判断力，勇气是无尚的美德。

40. 痛苦获得的经验告诉他们，应该安全而谨慎，不要想赚尽天下的财富。他建立了非常独特的投资方法，同时注重良好的获利能力与稳健的价值。他们避开任何价格似乎偏高的证券，其投资标的价格一旦上涨到不合理的水准，他们便会迅速出清。他们的投资组合始终维持充分的分散。

41. 在幸运或关键决策的背后，必然存在著准备和纪律。一个人需要准备充分而且阅歷丰富，这样的机会才会敲他的大门。一个人必须有方法、有判断力以及勇气，才能够掌握机会。

42. 他不在乎当时是星期几，也不关心任何的投资研究报告，他无视价格动能、成交量与其它类似的变数。他只提出一个问题：该企业值多少钱？

43. 在价值投资法当中，情况恰巧相相反。如果你以60美分买进一美元的纸钞，其风险大於以40美分买进一美元的纸钞，但后者报酬的期望值却比较高。以价值为导向的投资组合，其报酬的潜力愈高，风险愈低。

44. 如果某支普通股是稳健的投资而鲜有亏损的风险，它通常也一定蕴涵著未来获利的绝佳机会。这是绝对真实而且至为可贵的发现，但唯有在人们均忽略它时才是如 此。几年之后，当一般大眾认清普通股作为长期投资工具所享有的优点，它们便会丧失这项优点，因为一般大眾的热烈追逐推升股价，使它们丧失了既有的安全保 障，将它们逐出了投资等级。於是钟摆水盪到另一个极端，我们发现一位最权威的专家宣称(1931)，没有任何普通股可以称得上是投资标的。(2007赵丹 阳)

45. 今日的投资者是非常重视未来的预期，他便预先为此而支付可观的代价。因此他苦心钻研的预测结果虽然确实发生，仍无法因此而获利、如果所实现的结果不符合预期的程度，则他会临暂的严重亏损，或甚至是永久的亏损。

46. 在大多数情况下—-多头行情的末段为例外—-这类普通股能以反映其企业根本价值的合理价格买进。事实上，由於投资者与投机客目前总是倾向於追逐更 具有魅力的股票，因此整体中间等级股票的价位通常都低於其应有的价值。因此，它们享有市场偏好和偏见所供应的安全保障因素，只是同样的偏好却摧毁了潜力股 的安全保障。

47. 证券分析无可避免地会涉及企业未来成长率的预测。读者不可误以为这类预测具有高可信度，也不可误以为未来的价格将随著预测的实现、超过或不足而相应起舞。

48. 根据未来预期的盈余来评估股票价值的任何「科学」—-或至少合理可靠的—-方法，都必须考虑未来的利率变化。如果我们假设未来的利率结构将走低， 则未来盈余或股息流量的现值(present value)会增加。我们很难可靠地拟出这类的假设，而长期利率近年来激烈的震盪，使得这类的猜测更无所适从。

49. 智慧型分析师会专注於未来比较能预测的类股，或是专注於过去有效价值的安全保障远高於当时价格的个股，并在此情况下承担未来变动的风险。

50. 一般投机大眾显然积习难改。就财务知识来看，他们只能数到3。如果「行情」在蕴酿，他们便愿意用任何价格买进一切。任何企业只要涉及「特许权」、电脑、电 子、科学、科技、独家或任何流行的事物，他们便趋之若騖。我们的读者—-智慧型投资者—-当然会超越这种愚蠢行为。但是，疑问仍然未决：有责任感 投资银行难道不应该因为荣誉而避免涉足这些企业，而它们十之八、九都註定了失败的命运？

51. 价格与价值之间的关係，在各个案例中显然不同。大致上，公司的成长纪录比较好、获利能力高，则以当期盈余计算的本益比也比较高—-一般来说，这是相当 合理的。至於本益比的特定差异是否可以由上述事实—-或未来的发展加以证实—-加以合理化，我们则无法提供明确的答案。而确实可以做成有意义的判 断，这几乎包括所有行情过热，且其稳健度值得怀疑的企业。这类股票不仅充斥投机色彩—-本质上也比较高风险—-且其股价通常也明显高估。另外有一 些企业，在相反的市场态度—-我们可以称其为「投机不足」—-影响下，或者因为盈余衰退而导致过度悲观者，其股票价值往往高於其价格。

52. 在一般的证券分析目标和我们认为可靠且值得的事之间，存在著相当大的分歧。大多数证券分析师都试著选择未来展望最好的股票，其主要的根据为市场价格的表 现，同时考虑未来盈余的发展。这种方法是否足以產生理想的结果，我们明确地表示质疑。关於证券分析师的研究方向，我们认为他应该选择特殊或少有的股票，而 且他能够合理地断言其股价远低於其价值。如果他具有充分的专业知识从事这样的工作，则其长期绩效必定超过平均的表现。

53. 在下列情况下，股东有权利质疑管理阶层的经营能力：(1)绩效本身不理想；(2)相对於其它类似的企业，绩效比较差；(3)绩效导致股票价格长期不振。

54. 差劲的管理将导致市场价格不振。股价偏低又将吸引试图从事多角化经营的企营业。

55. 股利政策经常是一般或「少数」股东与管理阶层之间的争论议题。通常，股东希望比较高的股息，管理阶层则希望保留盈余以「强化公司体质」。他们要求股东犠牲目前的利益以追求企业的整体利益，以及他们本身的长期利益。

一、不确定性与非线性系统

暑尽寒来，物极必反，表述的都是一种确定性。而相应发生转折的时间和空间，却具有不确定性。”一叶知秋”，”春江水暖鸭先知”之类的话，说的是在不确定性中寻找确定性的方法或途径。对於股市投资来说，是不是可以这样表述：股市投资的本来意义就在於”从不确定性中寻找确定性，以及在确定性中发现和把握不确定性”？

科学家经过研究证明，经济系统是一种复杂的非线性系统，股市作为其一个子系统也不例外。正因为股市具有非线性复杂系统的特性，所有经典的技术分析、基本面分析，或者各种交易软体和公式秘笈，所能提供我们的只能是概率学意义上的结论。

举个简单的例子，一只业绩优秀的股票是否一定表现出眾？答案当然是否定的。因为股价不是业绩的线性函数，业绩只是影响股价的一个因数，它们之间并不存在确定性的线性关係。而传统的基本分析也好，技术分析也罢，其实都在自觉不自觉地沿用确定性思维的范式考虑问题。

前段时间看到有人对江恩理论构造了一个矩阵模型，不知道这位元朋友对该模型的功效进行统计验证的结果如何？窃以为，试图用线性分析的方法去解决非线性系统的问题，似乎是”缘木求鱼”。

二、不确定性与混沌

混沌理论是20世纪物理学理论的重大突破，它是继相对论与量子力学之后的第三次革命，对人类整个科学体系（包括自然科学、社会科学和哲学）所起的作用是巨大的，这种作用可以与微积分在19世纪对科学的影响相媲美。

混沌理论的出现为解决非线性复杂系统的不确定性问题提供了崭新的思路。一位著名的物理学家曾经这样说过：”相对论消除了关於绝对空间与时间的幻想；量子力学则消除了关於可控测量过程的牛顿式的梦；而混沌学则消除了拉普拉斯关於决定论式可预测性的幻想。”

首先，混沌是一种世界观和方法论。

现代社会沉迷於征服和在科学上驾驮我们周围的世界。然而，非线性混沌系统（如自然、社会和个人生活）一直处在企图预言、操纵和控制它们之外。混沌表明，我们与其抗拒不确定性，不如接受它们提供的诸多可能性。

其次，混沌不是不可知论。

混沌理论告诉我们，混沌并非无秩序，而是一种高层次的秩序。”我们都经歷过沧桑，生活中的错综复杂使我们困惑迷惘。陷入多种可能选择的迷宫，做出简单直接的决策越来越难。然而，混沌理论指明有可能踏著混沌的动态舞步在简单和复杂之间发现一条出路。”（摘自《混沌七鉴》）

最后，混沌不能用经典的牛顿力学的方法来研究。

分形（FRACTALS）是关於不规则形状和混沌系统的几何学，是一种洞悉和思考自然中的复杂—-简单矛盾体的方式。分形几何学为解决混沌系统的不确定性问题提供了一种崭新而有效的方法。

认清了上述问题，首先需要改造的也许不是我们的交易系统，而是我们自身，我们的世界观。

三、不确定性与波浪理论

在所有股市分析方法中，最为备受争议的当属艾略特的波浪理论了。

波浪理论之所以引起广泛的批评和争议，我想无非是”千人千浪”。也就是这种方法在应用中的”不确定性”。前面我们说过，用确定性的思维范式研究股市中的不确定性问题，有点缘木求鱼的意味。假如我们能够换个角度重新审视波浪理论，也许我们会重新发现它的价值。

最后，把赵笑云先生关於波浪理论的一段论述摘录於此：”波浪理论并不是给我们提供一种确定性的理论。但它的不确定相对於市场几乎所有的可能性要明显减少了。这就象概率论中的分佈一样，通过波浪理论，我们面对的不再是无限的连续分佈，而是有限的几种分佈方式。通过波浪理论，我们可以做到：排除不可能的因素，这样无论剩下的多么不可能，都将是真实的。”