而狼是看得很远的，当它攻击的时候，速度很快，它咬死一只羊后也跑得很快。攻击时速度快，赚钱时跑得也快，这是狼的心态。所有赚钱的人、所有企 业家，都是有狼的心态的。投资是非人性的，人家担心的时候你买股票，人家开心的时候你卖股票，巴菲特能够成功，因为他是没有人性的。

　　但狼也不是成功的，最好变成鲨鱼。鲨鱼可以三星期不吃东西，而一旦看到目标的话，就用最快的速度冲进去，咬住、拿走。即便对方不死掉，也没有投 资(资金)了。千万不要做小白兔，拿着一个胡萝卜，咬咬、看看、放下，然后拿起来咬咬、看看、再放下，它吃东西是一点一点的，所以散户都是赚小钱的，然后 被人家一口吃掉。狼或鲨鱼是除非不攻击，一旦攻击就要对方死的。

　　我相信，大部分年轻人是这样的：不知道怎么攒钱，也不知道怎么亏本的。最开始，我连股票是什么都不知道。我看人家买股票很容易赚钱，所以我也去买，完全是听信的，有什么消息来源就买进去，赚钱速度很快。

　　但是你问我买什么股票，我全忘记了，因为我是今天买明天就卖的。当时是牛市，所有盲目的人都在赚钱。我带着其他盲目者，我们有机会冲锋，什么时候看涨(就)借钱去买。从五千(本金)到十五万、十六万，然后再回到八千。

　　1974年，我结婚有了孩子，想想(钱)这样来得快去得快太不安全，所以从1975年开始用功去做投资了。散户刚开始的时候应该种花(做短 线)，因为可以很快拿到市场去卖，可以换钱，然后再种花，再卖钱。但是未来你希望从什么地方赚钱?这个就是种树(做中长线)，用种花得来的钱种树，然后买 房、建企业。

　　乌龙投资往事：错失腾讯抱憾终身

　　我总结的“牛眼投资法”大部分只适用于牛市，所以不叫“熊眼投资法”。对香港人来说，能在内地买的股票是很少的，就是银行、房地产、消费股，但最好的股票一定不是香港人买得到的，因为我们不在(A股)这个圈子里生活，你不知道哪些是最好的，看不懂的我不会去碰的。

　　2年前，我女儿告诉我QQ很好，我问她QQ用来做什么，她说用来谈情的。我说我(是)老人家，不谈情。结果看漏眼了，放走了腾讯，这是我一生的悔恨。

　　这个世界上没有一个人是神，如果谁认为自己是神的话，他的话就不要去听信了，因为他是神经病。你有经验的话，你看东西时应该比普通人多看一点，所以你可以把握这个趋势，能够跑在人家前面一点，没有一个人能够100%看对的。

　　通常来说，每十次机会中，看准3次就足够了，因为这3次攒的钱很厉害，已经止损了。看错不重要，但不要让看错的问题恶化下去。人是不愿意认错 的，每个人都认为自己买的(个股)是对的，但所有专家看问题(基本)都是七次看错三次看对的，包括巴菲特在内，包括李嘉诚在内，曹仁超当然也不例外。所以 千万不要叫我神，没有人是神。

　　内地人对A股太悲观

　　买进的股票如果下跌25%了，证明你是错的，应该卖出去。短线投资一般涨20%、30%，但中长线投资最少涨4倍或10倍。不要为自己定投资回 报率，2007年A股涨得很凶，但H股很低，为什么?国内在看涨，香港在看跌。结果2008年(A股)跌下来了，谁对了?香港对了。

　　到了今天，H股反而比A股高很多，因为我们知道目前一两年是中国经济转型中，但将来是好的。所以香港人虽然吃了“眼前亏”，都去买H股，而内地 人看到目前比较困难，很恐慌，将A股抛出去，所以形成A股比H股便宜这么多。如果将这个市场开放的话，我相信全世界的钱都涌进来买A股，因为今天的股票实 在太便宜了。根据2007年的经验，我想问一句，最后是内地人看得对，还是全世界的人看错?我很担心–内地人对A股市场看得真的太惨了，太悲观了，同 2007年的太乐观一样，同样是错的。我还要重申，3年后，A股会涨得很厉害的。

　　1980年，香港经济刚经历转型期，当时很多人担心未来。结果看现在，2010年比1980年好很多。所以我相信，将来上海、广州这些地方的经 济一定比今天好的。我相信未来10年，中国股市都是往上走的，经验来自80年代转型期中的香港。当时恒生指数只有700多点，现在2万多点。中国的转型期 没有香港那么好，因为当时美金是下调的，而现在美金下调幅度差不多了，将来我相信已经没有机会往下走了，(上证指数)应该是不会涨几十倍了，我觉得2-3 倍可以了。我相信3年后，上证指数会重新涨到6000点。银行股、消费股每一次跌下来的时候，都是我买进的时机。

　　不应过早买房

　　我从来没买房，我的房子都是用来炒的。如果我是一个年轻人，手里有100万现金的话，目前我会投资股票而不是房地产。因为中央已经说打压房地产了，不要同中央作对，你没有这个能力。

　　年轻人的钱不应该用在房地产上，而是要用在投资方面。你应该先发了财之后再买房的，如果不是这样，太年轻就买了房，被它困住，将你将来的发展机会全部杀掉。30岁之前买房的人通常都是普通人，而不是很出色的人。

　　将来10多年，中国经济发展很快，谁能从中赚最多的钱，谁就变成中国人里的鲨鱼，然后再去同外国的鲨鱼竞争。

　　昨上午公布的8月制造业PMI为51.7%，较7月的51.2%有所回升，较预期的51.5%也略好。在8月之前，PMI已连降3个月，所以上述消息无疑是利好。该指数的公布一度造成有色金属股票及期货上冲，也间接助涨了股指，但维持时间还是较有限。昨内盘商品期货中的工业品期货走势相对强些，农产品期货走势相对弱些，这很显然和上述经济指标有些关联。

　　房地产市场回暖明显，官方近期口头打压房地产股的力度超过从前，最新的消息是银监会官员表示，银监会将严格执行国家的宏观调控政策，坚决遏制投机、投资需求，在控制风险的前提下支持保障性住房建设。在严厉的舆论压制下，近期地产股走势偏软，但总体仍较抗跌，暗示市场实际已不敢对楼价下跌抱太高期望。

　　一些地产商成天唱衰楼市，以笔者看来，其中作秀成分偏大，并无实际意义。目前时令已将近”金九银十”，这意味着什么不言而喻，所以笔者对近期有关方面越发严厉的言辞相当理解，更对部分开发商在这个时候唱衰楼市相当理解。开发商钱照赚不误，空洞地拍些马屁也无关痛痒。

　　深交所已向证监会提交创业板直接退市报告，加上创业板增速不如中小板，所以该板块个股多数跌幅较大。另外，关于”国际板”的新消息可能也加剧了小市值股的调整步伐。除上述因素外，近期各机构对小盘股的风险提示可能也是压力之一。中信证券昨推出研发报告称，小盘股涨幅可能过度。

　　笔者记得以前有个不成文规定，即送转股一般仅在年报公布后才能实施，中报公布后一般不实施送转股，且一年内送股加配股所造成的股本扩张幅度不得超过100%。以前四川长虹是送股王，几乎每年送6股配3股，就是不超过10股，可见不成文的规定确实是存在的。

　　不知从何时开始，该规定被悄然废除，这给上市公司及部分和上市公司关系较好的主力以极大方便。当炒作顺手时，公积金、未分配利润再厚也不送转股份，因为此时已成功出货;当炒作不顺利时，中期就超比例送转股，甚至可一次性每10股送15股。虽然没有证据，但笔者认为这其中猫腻极大，甚至有点明目张胆地操纵市场。

　　如果送转股给上市公司更多灵活度，那么某些和上市公司关系不错的机构(甚至是上市公司自己)在炒作时必有恃无恐，万一炒僵了也不怕，送15股就几乎不存在无法出货的问题。

　　A股已接近全流通，未来上市公司高管暗中参与炒作很难监管，越是这个时候，制度安排上越不能向他们倾斜，要不然作为对手盘的中小股民将更加弱势。

　　大盘方面，目前盘面已显示出某种”不安”，且越来越明显，大盘成交额也有异乎寻常地放大，表明各路资金大量涌入，也表明场内有对等资金大量抽离，投资者理应警惕。操作方面，虽然不排除股指短线或仍有上涨空间，但投资者目前可能应减持那些涨幅较大的个股，操作上不宜太过激进。

　　美财赤足以杀死债券牛市

　　美国十年期债券孳息率由1980年15厘降至2.48厘后，上週五出现回升，长达三十年的债券牛市已结束!事关今年美国财赤高达1.47万亿美元，明年则为1.42万亿美元，足以杀死债券牛市。

　　1997年7月香港主权回归后，过去十四年香港出现三个大熊市，包括亚洲金融风暴、科网股泡沫爆破，以及环球金融海啸。这次恆指从2008年10月27日10676点升至去年11月18日23099点，升市是否完成?去年11月18日开始，恆指一直在下降通道内活动，上阻力22000点，下支持18500点，这条下降通道至今仍维持得很好，最终突破上阻力还是失守下支持?让市场告诉大家。过去九个多月股市上下摆动，的确令人不安。

　　人们渐明白量宽治标不治本

　　1966年1月18日道指首次超过1000点后，进入漫长上落市，至1982年8月12日低见776点，跌幅22.4%，表面上看不算多，但期间美元购买力以金价计失去90%。日经平均指数从1989年12月29日38957点跌至2008年10月31日6994点，跌幅81.9%，日圆匯价则由1985年2月15日262.8日圆兑一美元升至1995年4月21日79.75日圆，日圆购买力上升引发1995年起日本通缩年代。有鑑於此，2001年1月起联储局开始减息，加上布什的退税计划及美元匯价下跌(以金价计失去75%购买力)。这次美国没有出现类似1996年到1982年的恶性通胀，亦没有出现1990年到2010年日式通缩，但政府负债比率由2001年GDP 57.4%升到2010年估计的98.1%。

　　人们渐明白量化宽鬆政策治标不治本，今年第二季业绩公佈后，投资者开始担心好消息无以为继。 2008年大部分人蚀本，2009年大部分人赚钱，今年首八个月有赚有蚀，9月起又如何?由1967年到1997过去三十年，每次港股大跌后都是买入机会，一如1950年到1989年的日本，但1990年起的日本及1997年后的香港再非如此(香港仍受惠於2000年起的美元贬值潮，如以金价计，港股同日股一样跌到不清不楚)。理由是：一、经济进入成熟期后，社会福利开支大升。二、人民、政府都开始针对或仇视投资者。泡沫出现，投资者对未来回报有非理性期望，而短期内又天从人愿，例如九十年代科网股泡沫及2000年起美国房地產泡沫，背后理由都是过分宽鬆货币政策。在九十年代，凡科网股必升;而2000年起，任何人借钱买楼都获批。去年3月起资金流入债券市场的情况亦接近，债券泡沫已形成，只是不知何时爆破，事关美债牛市已存在三十年。在环球化环境下，当1995年日圆利率降至接近零，人们便藉日圆去投资其他项目赚取回报，日本成为资金供应国，却无法刺激本土经济復甦。同样情况在美国及欧洲出现，只有中国政府刺激经济才有效(因资金不易外流)。刺激经济结果只令美元转弱，然后轮到欧元。以’三P’看，美元的购买力已超过大部分国家货币，如非利率偏低，美元匯价应再上升。

　　单亲家庭易变成贫穷家庭

　　1980年代香港经济开始转型，放弃製造业改攻服务业。今天香港製造业90%搬进珠三角一带，香港经济以服务珠三角一带製造业为主，例如替他们的產品找市场、找原材料、找船运、找财务……。赚到钱后回港消费及置业，令本港楼价由1983年700元一呎涨到1997年1.2万元一呎，楼价上升刺激市民消费……最后引发资產泡沫。泡沫爆破令香港楼价由1997年8月到2003年4月大跌65%，港人叫苦连天。透过2003年7月起自由行，大量内地人来港消费、置业，内地企业大量来港上市支持本港金融业，香港经济再次繁荣起来。战后港人以为自己一定较上一代富有，事实上只有在经济起飞期才如此。自1990年起新一代日本人已较上一代贫穷，1997年后相同情况在香港出现。贫穷其中一项重要因素是年少之时家庭缺乏父亲经济上支持，令女性肩负起照顾子女同时须赚钱养家的责任，令不少单亲家庭变成贫穷家庭。在今日社会，一个家庭的开支不能只靠一份收入，一旦成为单亲家庭，便十分容易同时变成贫穷家庭。

　　亚洲四小龙由依赖低工资、低土地成本令经济保持高速增长，走向后工业社会，例如1982年起的香港转型为金融中心，以服务大珠三角一带製造业为主;台湾及南韩则把低档次工序迁往长三角一带，自己发展高档次工序;新加坡两者同时发展，既成为金融中心，亦将低档次工序迁往马来西亚、印尼及中国。 2009年新加坡人均年收入35160美元，在四小龙中排名最高;香港29910美元排第二;南韩20010美元排第三;台湾16730美元排第四。由於新加坡只接受高知识水平或拥有财產的移民，反之香港自1980年10月起每天须接纳一百五十名来自内地的新移民，过去三十年共吸纳了一百六十多万内地移民，因此拉低港人人均收入。如不包括新移民，港人人均收入应较新加坡人高。台湾亦十分有趣，1990年前台湾人均收入较南韩高，过去台湾政府限制台湾企业投资大陆，南韩政府则鼓励南韩企业投资中国，政策上的分野令过去二十年南韩人均收入渐超前台湾。过去发生在亚洲四小龙身上的经济奇蹟，未来二十年会否在中国出现?

　　二十年前日本GDP是中国的十倍，到今年6月中国GDP已超过日本，虽然中国人均收入仍只及日本人的十分一。展望未来，中国GDP年增长率仍可维持6-8%，而日本能保持1%增长已十分理想。二十年前日本推销员被视为拥有武士道精神，今天他们已变成食草男。在所有富有国家中，最少人能说英语的是日本人，除出口业务外，日本经济同全球并不接轨，因此亦成为经济环球化下最大受害国。如没有重大改变，我老曹看不到任何理由日本能摆脱过去二十年的情况。

　　来自日圆的教训，令中国政府一再拒绝人民币大幅升值，形成中美之间最大矛盾(人民币自2005年到2008年升值29%后又稳定下来)。日圆兑美元经过四十多年升值(1971年到1994年)，并无法改善美日之间的贸赤，却引发日本自1995年起的通缩。 1971年8月已故总统尼克松要求日圆由360兑1美元开始升值，不然对所有日本货抽入口税10%及禁止美国大豆出口日本。 1972年美国对日本外贸赤字仍高达41亿美元，到2006年最高峰时贸赤达到900亿美元，说明了日圆升值可改善美国贸赤是假话连篇。有了日本的例子，中国政府又点会这么笨?

　　趋势投资法就是找出大趋势作为投资大方向，例如1967年至1997年的香港物业市场;2000年起的黄金及原材料大方向;1980年到2009年利率回落期及2008年起中国经济转型期。趋势一旦形成是极不容易改变其方向的(直到有巨大外力出现为止，例如1997年香港出现八万五房地產方案)。美国第二季家庭负债较第一季减少1.5%，至11.7万亿美元，较2008年第三季高峰期减少6.5%，确认美国人开始节约及去槓桿化。美国经济会否出现二次寻底?

　　日本经济属半封闭式，除出口產品、入口原材料外，外国企业不易打入日本市场;基於文化差异，日本企业亦很难到外国生根。反之，香港经济是全开放型，例如匯丰的分行遍布全球，和黄的投资亦环球化，不少香港企业在内地设厂、產品销往全球，而全球企业要打入香港市场亦没有困难。上述的差异，令香港经济不会重演日式衰退，却同时受美国、中国同欧洲经济影响，这三大领域任何一区的盛衰，在香港都可以感觉得到。

　　美股超级大熊市远未结束

　　1950年到1990年日本人从贫穷到小康，再由小康到富裕。过去二十年股市及楼价回落四分三，但日本人均年收入由1990年至今并没有回落，较1929年到1932年美国好(GDP在四年内下降超过25%)，甚至较2000年到2002年科网股泡沫爆破后的美国还好。日圆利率自1995年回落到接近零，过去十五年从未超过一厘，但政府负债大增到GDP 200%。

　　美国GDP由2007年第四季到2009年第二季缩减4.1%，去年美国家庭消费减少1.2%，为六十七年内最大跌幅;经过2009第四季上升5%，今年第一季升3.7%、第二季升2.4%，估计第三季上升2.3%。美国今年7月份CPI仍较去年同期升1.2%(6月份升1.1%)，如不包括食物及能源升0.9%，代表通缩未在美国出现。由2000年起计的美股超级大熊市，未来仍有好一段路要走。

　　2006年起美国房屋销量走下坡，引致2007年10月金融海啸，2009年3月在量化宽鬆政策下的美股上升潮到2010年4月似乎结束矣。 2009年到底是技术反弹还是经济復甦?不宜太早下结论。美国7月份普通家庭住宅年销量三百三十七万间，是1995年5月以来最低，跌幅达27%，为1968年以来最大跌幅。奥巴马计划提供10亿美元零息贷款去协助美国失业人口继续供楼，对失业及经济帮助又有几大?美国战后中產阶级迅速冒起，自1980年起大企业影响力上升，工会势力式微，CEO薪金狂升，但中级管理人员薪金停滞不前，中產阶级消费力上升主要来自楼价上升。自2006年楼价开始回落，美国中產亦踏上1990年日本的不归路，便是富者愈富、中產阶级式微(香港1997年起亦开始)。二十年前日本进入M型社会，1997年起香港亦进入，2007年美国起亦加入M型社会行列。 OECD国家经济一个接一个进入老化期。

　　8月27日，国家外汇管理局发布《关于在部分地区开展出口收入存放境外政策试点的通知》(下称《通知》)，决定自2010年10月1日起，在北京、广东(含深圳)、山东(含青岛)、江苏4个省(市)开展出口收入存放境外政策试点，期限为一年。《通知》同时指出，试点企业存放境外出口收入的年度总额不得超过其上年度出口收入总额的一定比例，该比例根据企业实际情况确定和调整。

　　我国的基础货币发行体制是落后的，在金融战争中丧失了主动权。我国以外汇占款为主的基础货币发行体制，从根本上来说是为外向型经济服务，即将人民币汇率抑制在一定的低位上，以刺激出口规模。目前汇率已经开始逐渐走向浮动，僵化的货币发行体制既无法适应中国国内经济的发展，同时在外部消费需求下降、外汇储备过高与国际大宗商品价格上扬的冲击下，货币政策可能与经济形势完全背道而驰。

　　我国在1994年外汇体制改革之前，央行再贷款一直是基础货币发行的主渠道，但在1994年之后，外汇占款开始逐渐成为基础货币投放的主流。

　　1994年汇率并轨当年，我国通过外汇占款渠道投放的货币就占了当年基础货币投放量的55.5%(此前外汇占款占基础货币投放的比例一直都是维持在10%以下的水平)，并且此后连续数年，通过外汇占款渠道投放的基础货币都维持在较高的水平上(自1994至1997年，中央银行资产负债表中的”外汇占款”分别增加3740.51亿元、2292.65亿元、2804.23亿元和3070.62亿元)。自2003年起，WTO协议签订之后中国出口大增，外汇占款成为我国基础货币发行的主渠道。

　　面对天量的外汇占款，国内通胀压力居高不下，央行只有靠央票净回笼与提高存款准备金率回收过剩的流动性。笔者形容央行试图拿两块擦桌布吸干海水，直接导致国内货币购买力节节下降，外汇储备填了美债的无底洞。

　　来看一组数据就知道中国货币发放之可怕。2009年底，我国33.54万亿元的GDP规模，是1978年3645.2亿元GDP规模的92倍;同期广义货币供应量M2从1978年的859.45亿元增长到2009年底的60.62万亿元，为705倍;狭义货币供应量M1从1978年的212.03亿元，增长到2009年底的22万亿元，达到1037倍，大幅高出同期GDP和物价CPI增长之和。加上货币乘数很高，2009年金融风暴剧烈冲击，1月达到3.83，此后一路反弹，货币购买力不下降才见鬼。

　　国家外管局发出的 《通知》，是减少基础货币投放的重要努力。

　　以往企业出口获得外汇必须强制结汇，把外汇当宝贝上交给央行，由央行到境外投资。秉承安全第一的原则，投资到各优质主权债，近两年增加了资源矿产等实物资产，但相对于节节上升的外汇仍然是杯水车薪。截至今年6月末，中国外汇储备余额高达24543亿美元，同比增长15.1%，规模居世界第一。人民币汇率简直成了现成的箭靶，无论是美国人朝不保夕的负债消费，还是全球的债券泡沫，全都可以从强制结汇、人民币过量投放找到源头。央行是猪八戒照镜子里外不是人，对外必须应对顺差过大、汇率过低的指责，对内必须应对基础货币发放过量、靠通货膨胀掠夺民财的指责。

　　现在央行可以松一口气。从10月1日开始，京、粤、鲁、苏四地不必强制结汇，可以将出口收入存放到境外。这就意味着，这部分外汇不再强迫转为央行的基础货币，央行可以直接从源头上减少货币发放量。

　　这部分资金量不少。2009年上述四省(市)出口额约占全国总出口额的约57%。当然，这绝不是说10月1日以后将减少50%的基础货币发放，目前只是某些企业的试点，并且试点企业存放境外出口收入的年度总额不得超过其上年度出口收入总额的一定比例，主动权控制在央行手中，什么时候想增加发放量，收紧一些就行。从这两年的情况看，M2保持在17%是个各方满意的指标。

　　人民币基础发放紧缩，是全球货币政策正常化的有机组成部分。这不会导致国际美元减少，但会减少中国央行对各国国债的购买力，总体而言，全球信用货币以及货币乘数都将有所下降。

　　一项重要的改革已经开始，将深度影响中国的资本货币市场，别梦想汇率大幅上升、房价、股价飙升了。

　　这325只次新股中，到底哪些是金子，哪些是沙砾，上市后披露的定期报告或许是最直观的检验标准之一。《每日经济新闻》记者经统计后发现，截至8月26日，325家去年IPO重启后上市的公司中，已有298家披露了半年报。由于今年以来宏观经济形势总体仍然较好，多数次新股上半年业绩依然不错，净利润稳步增长。但是有一些公司却在上市后，业绩忽然出现180度大转弯，甚至个别公司主营业务还出现亏损。

　　业绩变脸存三大主因

　　Wind资讯统计数据显示，298家已披露半年报次新公司中，有59家公司上半年净利润下降或亏损，占比达19.79%，其中中小板34家，创业板公司22家。此外，主板中的中国一重(601106，收盘价5.35元)、华泰证券(601688，收盘价13.62元)、光大证券(601788，收盘价15.45元)净利润也出现了下滑。

　　从半年报中可以看出，这些次新股业绩下滑的原因虽各不相同，但大体可以归为季节性因素、行业环境不佳、需求疲软导致价格下降且成本上升三大类。

　　如去年11月6日上市的南国置业(002305，收盘价13.83元)。今年上半年，南国置业仅实现净利润632.88万元，同比下滑91.16%，不幸成为次新股”变脸王”。公司表示，中期业绩出现下滑的主要原因在于房地产行业项目开发结算周期与财务报告期不同所致。2008年公司销售项目有部分收入在2009年一季度结转，而公司2010年销售结转将主要集中在第四季度。

　　两家主板上市的券商股华泰证券和光大证券则是受到上半年资本市场量价齐跌的拖累。今年上半年，上证指数下跌26.82%，两家公司经纪业务和自营业务均遭遇重创，净利润分别同比下降了19.02%和31.97%。

　　一些制造业公司业绩出现变脸更加值得警惕。如4月21日才上市的南都电源(300068，收盘价27.17元)，今年上半年仅实现净利润3262.32万元，同比下滑69.47%。业绩下滑的原因是”需求疲软导致后备电源市场竞争加剧，供应商纷纷调低报价水平，以及产品材料成本同比大幅增长导致毛利率下降”。

　　22家创业板公司业绩变脸

　　值得注意的是，去年10月才开板的创业板俨然成为新股业绩变脸集中营。目前创业板上市公司共有109家(不包括周五上市的4只新股)，却有22家出现了变脸。宝德股份、华平股份、南都电源分列创业板业绩变脸前三名，三家公司上半年净利润下降幅度分别高达82.07%、76.60%和69.79%。

　　在去年10月首批上市的28家创业板公司中，有7家中期业绩同比下滑。除宝德股份外，汉威电子(300007，收盘价22.50元)上半年净利润下降49.78%，在创业板中位列第四。屡屡曝出高管离职的网宿科技上半年净利润下滑29.97%;新宁物流、华谊兄弟、中元华电和特锐德上半年业绩也分别下滑17.91%、11.71%、7.10%和5.63%。

　　最近刚刚上市的部分创业板新股则更加”离谱”，甚至还未上市业绩就已经变脸。8月6日才上市的尤洛卡(300099，收盘价78.46元)今年上半年净利润下降15.60%，7月28日上市的华伍股份中期业绩也下滑了8.77%。

　　一位私募人士指出，创业板上市条件中，对成长性要求较为严格。企业想在创业板上市，必须满足”最近两年连续盈利，两年累计净利润不少于1000万元，且持续增长;或最近一年盈利，且净利润不少于500万元，最近一年营业收入不少于5000万元，最近两年营业收入增长率均不低于30%。”一些公司为了圈钱，不排除在招股说明书中做高业绩，并且在对公司经营进行阐述时，强调优势，弱化不利条件。上市后，钱到手了，粉饰业绩冲动下降，一些公司真实业绩就暴露出来了。

　　不过，上述私募人士指出，对于这些业绩变脸的创业板次新股，投资者也不能一概而论，应仔细分析业绩下滑原因。比如7月8日挂牌的国联水产(300094，收盘价16.80元)上半年虽然亏损1336.15万元，但这仅仅与季节性因素有关。公司主营对虾和罗非鱼生产，每年上半年都是生产淡季，出现亏损较为正常。在半年报中，公司表示”自6月开始，公司已经进入产销旺季，预计本年第三季度将实现扭亏为盈”。

　　NO.1

　　宝德股份

　　业绩变脸指数★★★★★

　　原因：全球金融危机对石油行业负面影响仍然持续，油田公司和石油服务公司纷纷缩减投资，技术装备出口订单明显减少，部分正在履约和在谈项目被搁置。

　　点评：招股说明书中，宝德股份表示，整个行业仍然处于石油勘探和钻采景气周期之内。看来，其此前对宏观经济环境的估计过于乐观。

　　营收大降8成创业板新股”变脸王”

　　创业板十年磨一剑，去年10月30日，首批28家公司终于在创业板挂牌上市，市场对这些公司未来的高成长性也充满期待。但是，不到一年时间，这28家公司之间已经开始出现了明显分化。其中，宝德股份(300023，收盘价16.47元)今年1～6月仅实现营业收入1285.29万元，同比下滑82.82%;净利润303万元，同比下滑82.07%，成为创业板新股中的”变脸王”。

　　二季度主营惊爆亏损

　　不仅是业绩下降幅度之大令人瞠目结舌，宝德股份业绩变脸之快在创业板中也属罕见。在上市前的公告中，宝德股份表示，2009年前三季度，公司运营状况良好，实现净利润2500.49万元;但今年3月公布的年报却显示，2009年全年公司仅实现净利润2683.28万元，四季度已经处于微利状态。今年一季度，宝德股份凭借161.75万元非经常性收益实现净利润301.65万元;到了二季度，宝德股份扣除非经常性收益后，主营实际已经出现了亏损。

　　在半年报中，宝德股份表示，业绩出现下滑的主要原因在于 “全球金融危机对石油行业负面影响仍然持续，经济复苏对本公司所属行业实体经济的恢复滞后效应显现。油田公司和石油服务公司纷纷缩减投资，技术装备出口订单明显减少，部分正在履约和在谈项目被搁置。公司为订单式生产模式，根据客户的个性化需求设计生产，产品结构较为单一。公司2010年上半年在产的订单与上年同期相比大幅度减少，致使2010年上半年的销售收入及净利润与上年同期相比，都出现了明显的下降。”

　　业内人士：存在包装上市嫌疑

　　记者在查阅宝德股份招股说明书后发现，上市前宝德股份的说法与今年半年报中的分析截然不同，有的地方甚至完全相反。在招股说明书第15页，宝德股份表示”整个行业仍然处于石油勘探和钻采景气周期之内。石油钻采行业蓬勃的发展趋势为公司提供了良好的机遇。”而公司的核心竞争优势之一，恰恰就在于”公司拥有包括中石油、中石化、中海油等各大石油开采公司在内的核心终端客户，为公司长期持续稳定发展奠定了坚实基础。另外，公司具有较强的成本控制能力，因此公司在提供高性能、高品质的产品及服务的同时，与竞争对手尤其是国际竞争对手相比具有明显的竞争优势。”

　　一位不愿透露姓名的保荐代表人对记者指出，宝德股份业绩变脸速度之快，说明公司上市时很有可能存在财务包装的嫌疑。

　　NO.2

　　华平股份

　　业绩变脸指数★★★★

　　原因：季节性因素，公司每年第一季度订单以中小企业为主，且第一季度主要为订单洽谈阶段;大客户的订单一般从第二季度开始谈判，下半年形成收入。

　　点评：华平股份二季度在大客户方面仍未取得突破，而在上半年已经实现的收入则多靠放宽信用政策获得。

　　订单大减未上市就开始变脸

　　4月份，主营视频会议系统、视频监控指挥系统的华平股份(300074，收盘价70.18元)以每股72元的高价登陆创业板。4月27日，华平股份上市当天开盘便突破了百元大关，并创下了114.68元的历史最高价。

　　不料华平股份的百元俱乐部之旅仅仅是”一日游”。次日，公司股价开盘便破百，最终以跌停收盘，随后股价一泻千里。以周五(8月27日)收盘价计算，公司股价不但跌破了发行价，较历史最高点更是下跌了近40%。

　　上市前主营已现亏损

　　7月30日，华平股份发布的半年报显示，1～6月，华平股份仅实现净利润363.81万元，同比下滑76.59%，业绩下滑幅度在创业板中仅次于宝德股份，居第二位。

　　在半年报中，华平股份表示，公司业绩同比下降的主要原因在于”去年同期的营业收入中大客户订单占了较大比例，但本年度的上半年未签订超过1000万元的大订单，造成业绩大幅下降。”

　　值得一提的是，比起宝德股份，华平股份业绩变脸更快。在上市公告书中，华平股份曾经披露，今年一季度公司扣除非经常性收益后亏损18.48万元。华平股份强调，一季度主营亏损是由于季节性因素造成的，公司每年第一季度订单以中小企业为主，且第一季度主要为订单洽谈阶段;大客户的订单一般从第二季度开始谈判，下半年形成收入。

　　从半年报来看，华平股份二季度在大客户方面仍未取得突破，而在上半年已经实现的收入则多靠放宽信用政策获得。虽然上半年营业收入同比下降五成，仅有2200万元，但应收账款却较年初增加了18.35%，达2530.53万元，原因是”客户回款速度下降”。

　　为保IPO突击签大单?

　　不过，华平股份对公司今年业绩似乎仍然充满信心，其在半年报中指出”本公司目前正在与几个大客户进行商务谈判，预计第三季度将会签订合同。”

　　创业板上市公司中，上市前一个财务期间签订大合同，从而实现当期业绩大幅增长的公司并非个案。上市后，这些公司往往因”未签订大合同”，净利润出现大幅下降。例如，首批28家创业板公司之一的汉威电子今年上半年净利润同比下滑49.78%，其解释便是受到偶发性大单的影响，”2009年上半年国家加大农村新能源沼气项目建设投入，公司客户合百意中标农业部项目，集中在2009年上半年进行采购。而今年上半年无此项因素。”

　　NO.3

　　朗科科技

　　业绩变脸指数★★★

　　原因：公司2010年1月起至今无新增专利授权许可方，专利授权许可收入下降、产品毛利下降以及费用增加。

　　点评：上市之前三年公司均业绩不俗，不料，上市仅半年，让朗科科技引以为荣的专利运营业务，却立刻表现逊色，让投资者大呼不解。

　　前三年业绩稳定刚上市就跳水

　　刚进入2010年，朗科科技(300042，收盘价31.64元)便在创业板敲锣上市。

　　如果将朗科科技2007～2009年的净利润数据给一位投资者看，却不告诉他这是哪家公司的财务数据，那么他或许压根不会想到这家公司会是一家创业板公司。2007～2009年，朗科科技的年净利润几乎没有任何变化，金额分别为3885.48万元、3958.54万元和3968.61万元。

　　朗科科技上市前三年，每年净利润都能维持在3900万元上下，可以说是相当”惊人”，但是公司上市后第一个季度业绩就出现大跳水则更加令投资者感到不解。4月28日，朗科科技一季报显示，今年一季度公司实现营业收入5252.07万元，同比增长23.31%;净利润255.03万元，同比下滑29.74%。二季度公司净利润环比虽然有所上升，但是今年中期公司业绩与上市前相比依然不尽如人意。1～6月，公司实现营业收入1.06亿元，同比仅仅减少3.02%;净利润却同比大幅减少33.49%，只有957.33万元。

　　朗科科技业绩下滑也表现在了其股价的下跌上。上市之初，公司股价一度突破60元大关。上市后不到一个月，1月20日公司出现了上市后首个跌停，随后便步入下降通道之中。以8月27日收盘价31.64元计算，公司股价不但较1月历史高点折价近一半，比每股39元发行价还低了近20%。

　　朗科科技表示，净利润下降的原因是”专利授权许可收入下降、产品毛利下降以及费用增加”。至于为何专利授权许可收入下降，半年报中并未过多阐述，仅仅表示”公司2010年1月起至今无新增专利授权许可方”。

　　但是，在公司的招股说明书中，朗科科技特别指出”截至2009年9月30日，本公司已获授权专利共计116项，其中发明专利79项，另有220项发明专利尚在申请过程中，公司专利授权及申请事项涉及全球数十个国家和地区，积累了丰富的专利运营经验。随着公司专利数量的进一步增长及公司规模的逐步扩大，预计未来公司专利盈利能力将进一步增强。”让朗科科技引以为荣的专利运营，却在上市后立刻表现逊色，让投资者大呼不解。

　　NO.4

　　西部建设

　　业绩变脸指数★★★

　　原因：去冬今春天气寒冷，建筑施工基本停止或推迟，影响预拌混凝土生产。上半年产品售价同比下降，导致毛利率降低。

　　点评：区域因素限制公司扩张。

　　热”长”冷”缩”?区域依赖难言扩张

　　主营预拌混凝土生产和销售的西部建设(002302，收盘价22.81元)，曾因其新疆区域概念，一度受到市场追捧。经历了去年净利润同比增长22%的风光之后，今年一季度和中报业绩骤然转”阴”，不啻给投资者当头一棒。

　　据年报显示，西部建设2009年各大重要财务指标都很漂亮，预示着这家以商品砼为主业的公司潜力不错。

　　就在年报披露之后两天，一份一季报预亏的公告犹如晴天霹雳，把投资者打懵了。公告称，公司预计一季度净利润亏损2200万元~2500万元，解释是因新疆去年四季度末和今年一季度是冬季，建筑施工基本停止;而今春天气回暖较晚，建筑施工项目普遍推迟，都会影响预拌混凝土生产。

　　4月21日，公司一季报显示，期内收入1506万元，同比减少7%;净利润-2353万元，同比减逾36%;每股收益-0.17元。

　　中报显示，上半年营业收入3.97亿元，同比增加36.96%;净利润2179万元，同比下滑19%;每股收益0.16元，同比降38%。对此，除了之前提到的原因，公司还解释道，上半年产品售价同比下降，导致毛利率降低。

　　北京某券商建材研究员向《每日经济新闻》表示，近年来乌鲁木齐搅拌站和生产线已明显增加，竞争确实呈加剧态势。但因当地市场较小且需求有限，一旦运输距离加长，会影响混凝土的强度，所以在一定辐射范围内不会有太多对手;然而，如同”双刃剑”，区域因素也会限制公司扩张。一方面公司在新疆其他地域建混凝土站的需求量肯定不如乌鲁木齐大;另一方面，若要向外扩张，必须和当地相关企业搞好关系，否则接单有限。

　　资料显示，2006~2008年，公司在乌鲁木齐市场的预拌混凝土收入比重分别为82.5%、78.3%、79.5%。到今年上半年，乌鲁木齐地区收入比重仍有63%。

　　平安证券认为，上半年毛利率下降较多主要因水泥价格上涨导致成本上升。由于该公司与工地签署的多为没有明确定价的开口合同，预计公司下半年将对价格作出调整，改善毛利率水平。

　　NO.5

　　柘中建设

　　业绩变脸指数★★★★

　　原因：世博会期间黄浦江水域对过往船舶执行严格准入制度，影响工程项目承接和正常经营。

　　点评：随着沿江沿海港口建设、航道与公路网建设、船舶制造发展，公司主营业务规模及利润呈现连续快速增长局面。

　　世博”限行”"画饼”不成反露劣势

　　上市前依靠招股书对世博会带来业务增长前景的美好展望，柘中建设(002346，收盘价16.73元)成功引来超募资金3.4亿元;然而，公司中报显示，收入和净利润分别重挫42%、52%。从云端坠入深谷，柘中建设仅用了不到8个月时间。

　　据中报披露，柘中建设上半年营业收入9664.7万元，同比下滑41.93%;净利润1470.8万元，同比下降51.8%;利润总额1778.7万元，同比下降54%。同期每股净资产、每股收益分别为0.11元和6.51元。

　　对于业绩下滑，公司给出的解释之一是世博会期间黄浦江水域对过往船舶执行严格准入制度，对工程项目承接和正常经营产生较大影响。

　　招股说明书中却说，近几年，随着沿江沿海港口建设、航道与公路网建设、船舶制造发展，公司主营业务规模及利润呈现连续快速增长局面。事实却是，中报降幅达50%~60%，并将业绩下滑原因归咎于世博会影响。

　　尽管关于世博期间黄浦江水域设立核心管制区的规定是3月5日才披露的，但这份招股说明书中指出，上海为举办世博会对黄浦江进行了重新规划，公司紧邻黄浦江，因建有5000吨级栈桥式砂石料码头等设备而有成本、水运优势。招股书中对世博会风险只字未提。

　　讽刺的是，公司上市后不久，中银国际就发研报称，大口径管桩受岸线、材料、地域限制，规模化扩张并不容易，产能增长空间有限。此外PHC管桩需通过打桩技术打入地下，会造成严重城市噪音。公司另一劣势是产品运输受限制。

　　公司股价至今都没恢复至19.9元的发行价。据统计，上市后其较发行价已累计下跌16%。

　　《今周刊》对全台超过1000名营业员发出问卷，探讨投资人最常犯的错误有哪些?最致命的错误又是什么?同时也找到股市赢家现身说法，分享他们如何从错误中，淬链出赢家智慧的心路歷程。其中有因误信明牌惨赔2亿元，再赚回3亿元的萧大户传奇，也有一位前上市公司总经理炒股沧桑告白，而一位30岁专业股票投资人的独特停损心法，发人深省。诚实地面对自己的错误，克服人性，才能在投资跨出正确的一步。

　　台北市临沂街某处僻静巷弄的公寓中，五十一岁的萧明道把这里称为他的「工作室」。他有个绰号叫「台积电」的助理管理帐务，自己主要的「工作」则是泡茶给来访的老友喝，偶尔点起一根菸置身云雾看看书;当然，还有替自己管理台股中新台币三亿元的资產!这三亿元资產还不包括散落在台北市精华地段大安区的数幢房子。

　　这位衣著率性，出门总是戴著棒球帽、脚穿凉鞋的亿万富翁，过去十七年来，每年以高达二○%到三○%的速度累积财富，有著极高的理财效率。

　　相较之下，他的生活却处处充斥无效率：为了喝一泡好茶上台中梨山，为了吃一顿晚餐可以杀到宜兰礁溪，更为了泡优质温泉搭高铁下新竹，还一周去二、三次，只因为可以置身山谷，人我两忘。

　　现今的萧明道已经拥有数亿元的身家，很难不令人羡慕，他却云淡风轻地说：「几亿元在市场充其量算实户，大户的边都沾不上!」「面对股海要掂掂自己斤两，夜郎自大铁定掛，为了了解『谦逊』这两个字的深刻涵意，我可是九死一生付出惨痛代价，才悟到那么丁点的。」他缓缓道出他的故事，以下是萧明道第一人称叙事。

　　我出身典型外省军公教家庭，父亲萧伯勤是位军人，曾打过抗战，更与老共李先念与林彪等部队对决过。

　　六十年前，中国大陆沦陷，父亲来台任国民党台中县党部主委兼救国团、军友社台中县市负责人;我是师长父执辈眼中顽劣、调皮、叛逆「不成材的东西」;从復兴小学，復兴中学，几经退学到台中明道中学。从台湾最高学府台大，流落到台中最高学府东海大学，没一间学校能顺利念完。

　　在管训与禁闭中度过军旅生活

　　因为操行成绩不到八十分，我无法考预官，就以二等兵下部队到杨梅陆军飞弹连。飞弹部队的「凉」是当过兵的人都知道的，有点关係的人都把子弟往里面塞，我忝列其中。

　　我的任务主要是照顾「官阶」比我高的两只军犬，牠们分别是「中士」比利与阿里，也兼在厨房打杂餵猪。

　　当兵第一年，时值八月一连三个颱风侵台，我被指派担任「伙委」採办全连伙食，菜贵、葱贵，辣椒更贵。

　　基於伙食预算，担任伙食採买的我就少买很多辣椒，但大部分的外省籍军官没有辣椒吃不下饭，於是我被训了一顿。就这样，我因为没办法多买辣椒，天天被长官训斥。有一天，我又因为辣椒被骂得狗血淋头，脾气本来就不好的我再也按捺不住，於是就当著长官的面前把他们的餐桌全翻了，当然我也就被关了三十天的禁闭室。

　　后来又有一次，我看不惯一名上尉作威作福，就调皮地故意放「比利」与「阿里」 咬他，一时的好玩，又换来三十天的禁闭。可能是因为这样，我开始变得愤世嫉俗，在一次莒光日的心得报告上，我写下了「军人是太平盛世看门狗」的文字，又再度被抓去关禁闭。

　　当时，长官来劝我，只要写下悔过书，诚心认错就会没事;但我脾气拗，硬是不写，於是被移送到明德管训班。因为在明德「表现不佳」，又被移送到岩湾管训队，算算我当兵的一年十个月岁月，关禁闭加上管训的天数超过一半。

　　当兵经验，让我对国民党恨到了极点。於是，退伍后，当时党外运动澎湃汹涌，我选择到《前进》、《明进》等党外杂誌担任发行工作。发行工作讲是好听，事实上就是开著车把印刷厂印好的杂誌派送到各个销售地点的开车小弟。

　　搭上台股狂潮 三十岁前赚到两亿

　　台湾民主化运动高潮过后，接踵而至的是一场吸引更多国民参与，让社会为之疯狂的股市运动，我也躬逢其盛。一九八○年代中期，我与几个朋友研发出了一套可能是台湾最早的股票盘后系统，推出后在市场大卖，让我赚到人生的第一桶金。

　　赚到钱后，我又开了证券研习班，现在的股市名嘴如朱承志、赖宪政与蔡明彰都是我研习班的师资群。由於遇到台股资金行情大多头，证券研习班门庭若市，我一连在台湾北、中、南开了七家分店;这门生意让我体会到什么叫日进斗金的滋味，赚到数千万元的资產。

　　当然，八○年代的台股狂飆我也没缺席，我的资金实力不弱，不但拥有研习班的信徒，又勇於槓桿操作，儼然已经成为市场小主力。我的操作一帆风顺，记得光在中纤与台火两档股票，就获利超过数千万元以上。一九八八年，我才二十九岁，身价已超过新台币二亿元了。

　　不到而立之年，两亿元轻鬆入袋，钻錶钻戒、醇酒美人，志得意满、目空一切，儼然一副暴发户的熊样。当时的我，口袋深、脑袋活，生性四海，三教九流、五湖四海，红的、白的、黑的、黄的，各路人马都在我「交陪」的范围。每当收盘后就是纸醉金迷、夜夜笙歌的开始。

　　当时景气好、酒店林立，签单隔月收帐，家常便饭，可曾想像一周四百万元的酒帐(相当於当时台北市一间公寓价格)，心不惊、眼不眨，閒话一句罢了。

　　误信明牌 赔掉身家还负债

　　由於交游广阔，我常会听到一些内线消息以及明牌，也因此赚了不少钱;但岂料，让我破產的竟是我一辈子最有把握的一档明牌——福昌纺织。

　　一九八八年，我掌握到有市场重量级主力与福昌纺织公司派，将连手拉抬股价的消息。儘管我心里明白，这是一档烂股票，但「内线」消息却举证歷歷地告诉我，福昌公司派为了在高点出脱持股，即将砸下重金进行一波急拉。

　　我从福昌线图研判股价尚无明显拉升跡象，而且股本仅四亿多元，於是认为机不可失，随即调动资金预先卡位布局。

　　买进了第一批福昌纺织的股票后，岂料福昌股价在大盘持续推升下竟不涨反跌;我的直觉告诉我，这可能是主力进行洗盘动作，想把搭顺风车的人赶下来，再来进行一波凌厉拉抬。於是福昌愈跌，我买得愈多，甚至不惜向金主垫款持续买进。

　　就这样，我不自觉地踏入了一个别人预先精心设好的「陷阱」当中而难以自拔。我从福昌三十几元时就一路买，它却一路跌，股价跌到二十元出头时，我甚至异想天开：既然没人当主力，那我自己来当主力好了，我穷尽所有能动用、能借到的资金，全力摊平甚至企图拉抬福昌这档股票，没想到它的卖压却源源不绝。

　　最后，福昌快失守十元时，垫款数亿元的利息已经压得我喘不过气来，在垫款金主的催讨下，我被迫认赔出清福昌股票。结算下来，我之前拥有二亿多元资金不仅亏损殆尽，还欠金主一千多万元。我用四年赚到二亿元以上的财富，竟在不到四个月的时间赔光，还负债一千多万元。那年，我刚好满三十岁。而福昌纺织就在我出清后没几天开始飆涨，一路涨到一百多元。

　　福昌一役千金散尽，掌声不见了，以前的酒肉朋友也全都不见了。万念俱灰，一度想从台北市台电大楼(当时最高大楼)一跃而下，尘归尘，土归土，碎尸罗斯福路。

　　在当时女朋友(现在的太太)鼓励下，稍事振作，仍无心工作，每天不是看武侠小说，不然就是钻研技术分析理论，反覆思考我所犯的错误，为何失败?可能东山再起吗?哪个行业能让我东山再起?就是股市，别无选择。

　　当时家里开销全靠太太一人维持。在金融业任职的她，向银行借了三十万元。一九九三年，我们夫妻就用三十万元在北市吴兴街顶了一家水果行，我开始当起老板了。

　　偏偏老天爷又开起玩笑，眼拙选了个西晒场地卖水果，水果坏得快;生意差也就罢了，我还鬼迷心窍包下了拉拉山水果园准备发投机财。九三年全年没半个颱风，水蜜桃大丰收价格也贱，水果行也陷入亏损之中，屋漏偏逢连夜雨，真的很惨。

　　在濒临绝境时，一个夕阳西下的黄昏，一辆宾士车停在店门口，车里步出一位熟悉的身影，他还没看到我时，我就认出他就是当年借款给我的金主。

　　据了解，这起案件中，有个江西老太太被骗光了“棺材本”，知道真相后当场昏倒，还有个退休老教授被骗走100多万元股本。昨日，记者还采访了一些受害者和曾被骗应聘的大学生，向读者揭开骗人的内幕，希望读者提高警惕。

　　业务员个个自称老师

　　这次“增补”的被告人王二飞，今年只有22岁，中专文化。经检察机关查明，2009年2月至7月，由苗帅(另案处理)等3人出资，办理了深圳市兴陆科技有限公司(以下简称兴陆公司)的变更登记，并租赁场地，以该公司名义对一些股民实施诱骗。

　　王二飞是2009年3月下旬经招聘进入兴陆公司工作的，并经苗帅等人进行了一些“话术”(沟通技巧)等培训，成为兴陆公司业务员、业务组长。经查证，兴陆公司并未取得从事证券业务的许可，王二飞与苗帅等其他27名被告也均无从事证券业务的资质。

　　案情显示，苗帅等人联系一些外地媒体播放“股市点金”节目，并根据股民观看该节目后播打兴陆公司咨询电话的来电显示，或通过互联网，取得股民的联系电话，然后提供给其他业务员。王二飞及其他业务员使用固定电话与股民进行联系，声称自己是老师，告诉股民兴陆公司资金雄厚、实力强大，有专业分析人士等，或者称兴陆公司准备对股票进行某种操作，公司有内幕信息，可以给股民提供某种炒股赚钱的机会。

　　骗人培训吼到嗓子哑

　　阿龙(化名)说起去年在兴陆公司的半个月，仍心有余悸。

　　去年5月底，他被招进兴陆公司，月薪1500元，职位是电话业务员。“进去的第一周是培训，第二周开始让我们打电话，我这才明白他们是在骗人。因为我没有骗到别人，没过多久他们就把我辞退了。”阿龙说。

　　上岗前的骗人培训，阿龙至今记忆犹新，“我们每天重复地吼出那些骗人的股市术语和说辞，天天都把嗓子吼到嘶哑。”他们要求这些话都要吼出来，因为“这样才能使客户以为你是炒股老师”。阿龙和几个新入职的大学生每天被要求在楼顶大声吼出这些话语，直到嗓子嘶哑才作罢。

　　4个月内诈骗近600万元

　　业务员将一些具有合作意向的股民的姓名等信息提供给苗帅等人，由苗帅等人将银行账号告知被害股民，进而收取被害股民的服务费、信息费、会员费、保密费、佣金等名目的钱款。他们还以兴陆公司向股民出售软件为幌子，向部分被害人邮寄了“股市点金”的光盘，并签订相关协议。在兴陆公司内部及与股民联系的过程中，王二飞自称“钱波”、“钱总”。从2009年3月下旬至7月，王二飞与苗帅等其他27人骗取被害股民李某等多人钱款共计579.6万元。而苗帅等3人则将客户钱款在扣除业务员底薪和提成等费用后，按事先约定予以平分。

　　“他们给我妈妈打电话比我还勤快，整天嘘寒问暖，好像非常贴心。”昨天，一名“股市点金”受害者的儿子阿东(化名)接受记者采访时气愤地说。

　　去年4月份，53岁的陈阿姨在电视上看到“股市点金”广告后，按照他们留的电话发信息过去，然后噩梦就开始了。骗子一天打几个电话给陈老太，问寒问暖，比亲人还亲。然后就开始说有内部消息，可以买到停盘很久准备复盘上市的股票，可以涨百分之几百，但是要成为会员才能提供信息。两个多月里，陈阿姨为了成为会员，累计给他们转去15万元。阿东发现家里的钱少了，反复盘问，才知道妈妈把钱拿去深圳炒股了。阿东带着妈妈来深圳，却找不到这家公司，只好去派出所报案。当民警告诉她“这群人肯定是骗子”时，她当场就昏厥了。阿东从派出所了解到，像陈阿姨一样受骗的人还有不少，有位退休老教授一口气被骗了100万元。

　　2009年7月6日，侦查机关在福田区保税区英达利科技园抓获苗帅等27人，并相继查扣、冻结了部分赃款、赃物。经追逃，2010年4月26日，王二飞在惠州火车站被抓获。

　　根据研究公司FactSet数据﹐标准普尔500指数成分股中的非金融企业资产负债表上共有2万亿美元现金﹐创下纪录高位。儘管没人预计将出现新的併购热潮﹐但许多人希望企业把一些钱用到其他地方：比如派发股息和回购股票。

　　企业可能拿出一部分现金﹐这个前景令股市投资者心神向往。今年以来投资者都在无助地观望﹐因为儘管企业获利丰厚﹐屡屡高於预估﹐但股价一直举步维艰。今年迄今道琼工业指数累计跌近2%。投资者推断﹐即使企业拿出少量资金用於併购、股票回购或派发股息﹐就算不能产生更大的效应﹐至少也会对股市提供支撑。

　　摩根大通(J.P. Morgan Chase)估计﹐标准普尔500指数成分股的现金余额在资产中所佔比例﹐假如从目前的11%降至约7%的正常水平﹐将使企业支出4,280亿美元﹐这几乎是2008和2009年企业进行股票回购资金数量的总和。

　　股票回购越来越流行﹐汤森路透(Thomson Reuters)公佈﹐今年迄今股票回购规模是去年低点的三倍多﹐已升至1,427亿美元﹐不过总量尚未回升到金融危机前的高位。

　　根据标准普尔数据﹐标准普尔500指数成分股中三分之一的企业今年增派了股息﹐额外增加127亿美元股息﹐而去年同期为减少410亿美元股息。

　　当然现金的另一用途是购买其他企业。必和必拓(BHP Billiton)对Saskatchewan旗下化肥公司Potash Corp.价值390亿美元的敌意收购要约﹐以及英特尔(Intel)决定购买软件生产企业McAfee﹐都是企业高管信心增加的信号。但一些投资者仍注意到﹐迄今看到的併购交易还没有预示著一场新的併购热潮即将来临。许多企业高管採取保守策略﹐定下容易实现的目标﹐通过併购来增强自身企业。

　　瑞士信贷(Credit Suisse)美国股票策略师克里葛(Douglas Cliggott)说﹐由於企业资产负债表上有这么多现金﹐他预计将出现更多股票回购和增派股息。

　　他说﹐我认为股票回购和提高派息都是有道理的﹐如果提高股息﹐股票就能与固定收益工具媲美﹐这也颇具吸引力。

　　股票回购将使公司推高他们的股价﹐在公司实际上没有增加获利的情况下提升每股收益。支持者说﹐如果经济不能增加动力﹐这一方法是带动许多股票上涨的重要方式。

　　一些分析师说﹐由於债券收益率目前处於纪录低位﹐派息公司开始看起来像是合理的另类投资。

　　瑞士信贷在最近给客户的报告中﹐基於高於美国10年期国债收益率的股息率﹐列出了24只它认为“优於债券”的股票。这些股票的平均股息率为4.2%﹐而美国10年期国债收益率仅略高於2.5%。

　　Sterne Agee负责资产管理的总裁哈里斯(Jerry Harris)说﹐股息对人们来说有意义。他补充说﹐处於纪录高位的股市回报率一直是由股息推动的。

　　但这也发出了一个负面信号﹐一些投资者说﹐企业不愿将剩余资金用於公司增长和扩张﹐无论是进行战略收购还是僱佣更多雇员﹐暗示谨慎气氛仍是主流。

　　这还反应为﹐拜技术改进和提高雇员效率所赐﹐企业现有大量未充分利用的产能可供支配。

　　会提出这个问题有两个原因，其一是经过长期友朋间的切磋，发现自己对这个问题的答案和许多人天差地远;其二是股票投资说到底还是买卖业，买卖的标的当然是股票，而买卖的交易对手就是股票市场，在这样的情况下，你如何看待你要买入和卖出的產品(股票)?以及你如何看待你的交易对手(股票市场)?就决定了你该出什么招，或者是说该怎么玩。

　　先说自己的答案。

　　何谓股票?股票就是拟买入企业的一小部分，这应该是价值投资人的标准答案了。

　　何谓股票市场?尼莫分三个层次来看，其一是回归股票市场存在的本质，为了促进资本的流通，这也是尼莫讨论股市时更偏好用”资本市场”胜过於”股票市场”的本意。其二是这个市场的运作方式?就是交易所的诞生、交易商的诞生、股票的诞生(IPO)、次级市场的交易方式、监管机关的功能和运作等。其三是市场的参与者，券商的角色、投信的角色、政府的态度、公司大股东或主力的操作、散户的参与等。(这还没有把货币市场/期货市场/全球金融市场/债券市场或全球商业银行贷款等对实体经济的影响运作包含在内。)

　　先有了对股票和股票市场的看法，接下来才应该是实际买卖操作层面的探讨，对价值投资人而言也很简单，选定标的后评估企业整体价值，用整体价值换算每股的合理股价，之后趁”市场先生”(源自於葛拉汉对股票市场取的绰号)不理性的低估选定标的的股票后用相当折扣的价格买入，等待”市场先生”恢復理性给予选定标的合理股价甚至於不理性的高估股价时卖出。(关於买入有安全边际的股票这一部分，各流派的价值投资在这个观念上没有太大差异，但是否要跟著市场波动卖股票，就有很大的歧见)

　　但往往这样的想法和操作方法，会被深深的质疑，”股票都是主力和法人在玩的啦，散户进去只有被坑杀而以”、”基本分析都是过期的资料，股票买的是未来”、”这些我知道(尼莫很怀疑，说知道的人真的知道吗?)，但最近XX技术指标怎样怎样”、”你都不看技术指标的喔?这样不是很危险吗?”、”财务报表都是假的啦，基本分析一点用都没有”等等。久而久之，尼莫就变得除非别人问起，要不然不太主动聊股票了，因为最根本的认知就天差地远，聊了也是白聊。

　　第二个感触就是深感绝大多数人都是在”无意之间”形成自身对股票或股票市场的看法，而非真的有意识的深刻思考过这个问题后得到清晰完整的认知(当然，就思考本身，也还有”不为”或是”不能”这两个层次之别)。在这样的前提下，连对”產品”和对”交易对手”都认识不清的情况下，怎么可能知道要出什么招或自己到底在玩什么游戏呢?(关於出招或是玩游戏，还有个层面就是即便知道要出什么招或是在玩什么游戏，还有功力高低的问题会影响到报酬的高低)

　　结论，建议无论是久战沙场的老手或是初试啼声的新手，都试看看彻底深刻的想想究竟对你而言股票/股票市场究竟是甚么玩意?自身的能力/优势在什么地方?这样的產品(股票)和交易对手(股票市场)我该出什么招该怎么玩才会有胜算(获利)?这都是最根本最基础的课题，但你如何面对，会决定你如何因应你的投资事业，会影响你怎么投入怎么玩这个GAME，也就最终决定你的报酬。

　　股票/股票市场是什么?价值投资绝对不是唯一正解，也绝对不适用所有人。但重要的是，就算股票市场对你而言是赌场，你也要知道你赌的是麻将/天九/Texas Poker/Black Jack/轮盘/骰子/甚至吃角子老虎机吧!虽然说十赌九输，但每种赌局还是有每种赌局适用的不同的策略和玩法可以增加胜率，不是吗?